Волатильность на рынке американских акций и других активов находится на низком уровне. Такое положение дел выглядит странно в свете высокой степени неопределенности по поводу монетарной политики ФРС и ожиданий относительно фискальных стимулов президента Трампа
Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли недавно удивленно отметил: «Вы могли ожидать большей волатильности, при столь высоком уровне неопределенности».
CBOE Volatility Index – индекс, который измеряет ожидаемую в ближайший месяц волатильность на основе опционов с аналогичным сроком погашения. Знаменитый показатель, который еще называют «индексом страха», потерял более 20% с конца 2016 года и более чем 34% за последние двенадцать месяцев. В понедельник на фоне слабости американских индексов VIX продолжил свое падение. В то же время, когда американский фондовый рынок штурмовал новые вершины в середине прошедшей недели, значения индекса в моменте прибавляли более 8%. Такая динамика в целом не характерна. Можно сделать вывод, что при подходе котировок к новым максимумам, игроки испытывают все больше беспокойства. Это негативный сигнал для рынка.
Но такую точку зрения разделяют не все. Аналитик Standard Bank Стив Бэрроу поделился своим взглядом на то, как работает взаимосвязь этих двух показателей. «Определенность относительно будущего повышает волатильность, но никак не неопределенность», - написал он в своей статье. Бэрроу предлагает взглянуть на график исторических значений месячной волатильности индекса S&P 500. На нем хорошо виден пик показателя в момент, когда Британские избиратели решили покинуть Евросоюз. Следующий по величине пик волатильности отмечен в момент избрания Трампа новым президентом США. Внимание стоит сосредоточить на том, что волатильность усиливалась после того, как ожидаемое событие наконец происходило. То есть в момент, когда неопределенность относительно будущего трансформировалась в определенность.
CBOE Volatility Index – индекс, который измеряет ожидаемую в ближайший месяц волатильность на основе опционов с аналогичным сроком погашения. Знаменитый показатель, который еще называют «индексом страха», потерял более 20% с конца 2016 года и более чем 34% за последние двенадцать месяцев. В понедельник на фоне слабости американских индексов VIX продолжил свое падение. В то же время, когда американский фондовый рынок штурмовал новые вершины в середине прошедшей недели, значения индекса в моменте прибавляли более 8%. Такая динамика в целом не характерна. Можно сделать вывод, что при подходе котировок к новым максимумам, игроки испытывают все больше беспокойства. Это негативный сигнал для рынка.
Но такую точку зрения разделяют не все. Аналитик Standard Bank Стив Бэрроу поделился своим взглядом на то, как работает взаимосвязь этих двух показателей. «Определенность относительно будущего повышает волатильность, но никак не неопределенность», - написал он в своей статье. Бэрроу предлагает взглянуть на график исторических значений месячной волатильности индекса S&P 500. На нем хорошо виден пик показателя в момент, когда Британские избиратели решили покинуть Евросоюз. Следующий по величине пик волатильности отмечен в момент избрания Трампа новым президентом США. Внимание стоит сосредоточить на том, что волатильность усиливалась после того, как ожидаемое событие наконец происходило. То есть в момент, когда неопределенность относительно будущего трансформировалась в определенность.
Экономист Крис Диллоу предлагает альтернативное объяснение такому феномену. В своей колонке в U.K.’s Investors Chronicle он высказал идею о том, что низкий уровень волатильности не означает спокойствие среди инвесторов. Наоборот, такая ситуация говорит о значительном несогласии среди участников рынка. Другими словами идет серьезная борьба между быками и медведями. “Высокая волатильность – сигнализирует о консенсусе среди трейдеров; цена быстро падает, когда все продают и быстро растет, когда большинство инвесторов покупают”, - пишет Диллоу.
В любом случае, через несколько недель мы узнаем решение по процентной ставке ФРС. А в ближайшем будущем сможем увидеть реальный результат по выполнению обещанных фискальных стимулов. С приходом определенности нас в любом случае ждут колебания рынка, вопрос только в какую сторону.
Комментарии