Инвестиционная идея: «Аэрофлот»

Компания представила положительные финансовые результаты по РСБУ за 4 квартал 2019 года, чистый убыток уменьшился в 6,5 раз с $0,2 млрд (12,83 млрд рублей) до $0,03 млрд. (1,96 млрд рублей) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка Аэрофлота в 4 квартале 2019 года выросла на 5,1% до $ 2,02 млрд (129,6 млрд рубей), главным образом, за счет укрепления рубля и роста производственных показателей. Общие расходы на топливо в 2019 году увеличились на +1,5% по сравнению с прошлым годом за счёт роста общего налёта часов на 7,0%. Цены на керосин в течение всего года находились на уровне, значительно превышающем средний исторический.

«Аэрофлот» согласно дивполитике распределяет 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО на дивиденды, в зависимости от того какое значение больше. Значение чистой прибыли по МСФО в 2019 году будет больше, так как в ней учитываются финансовые показатели лоукостера «Победа» и авиакомпании «Россия». За 2019 год, по нашим расчетам, «Аэрофлот» ввиду неплохих результатов в 4 квартале сможет выплатить $0,11 - $0,14 (7 руб. – 9 рублей).
При текущей цене $1,75 (112 рублей), это соответствует 6,25% - 8% дивидендной доходности.

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции Аэрофлота ввиду повышенных дивидендных выплат в следующие два года, разовой компенсации от государства финансовых потерь в связи с ростом цен на авиакеросин в 2018 году и возможного IPO «Победы». В среднесрочной перспективе, двух-трех лет, авиаперевозчик сохраняет 78% потенциал роста до целевой цены в $3,13 (200 рублей). 

В среднесрочной перспективе достигнуть целевой цены в $ 3,13 (200 рублей).