ОАО "Порт Ванино" отчитался за полный 2015 год. В целом, 4 квартал 2015 года был для порта, из-за климатических условий, приведших к закрытию судоходства на некоторое время в декабре 2015, хуже - выручка снизилась на 8%, чистая прибыль упала ровно на 50%. Однако, в целом, результаты на уровне 2014 года: выручка в 2015 году составила $45 млн. против $48 в 2014 году, EBITDA - $21 млн против $37 млн. годом ранее, чистая прибыль за 2015 год - $15 млн. против $29 млн. за аналогичный период времени. По текущей  цене обыкновенных/привилегированных акций на уровне $1282/$200 актив оценён фондовым рынком как 2 оценки чистых активов ровно. По показателям, привязанным к эффективности, Порт Ванино оценён на уровне P/S=3.0, EV/EBITDA=6.8, P/E=9.2.

В отчётности Порта Ванино была раскрыта информация о сделках, по которой выкупались обыкновенные акции стивидорной компании основными акционерами с баланса. 22.10.2015 была заключена сделка купли-продажи 744 обыкновенных акций на сумму 160 308,5 тыс. руб. или $3034 (215 468 руб.) на бумагу. 215 468 руб. за обыкновенную акцию - это цена третьего выкупа акций по крупной сделке ОАО "Порта Ванино", проходившего с 13.01.2014 по 28.07.2014. Таким образом, за 2 последних года стоимость Порта Ванино не снизилась и составляет при цене сделки мажоритарного акционера ($3071/$200 за АО/АП) P/S=7.1, EV/EBITDA=15.5, P/E=21.5. То есть оценка - не российская, а соответствующая мультипликаторам западных компаний - 15 годовых EBITDA и 20 годовых прибылей.

Интересно и то, кто купил эти акции с баланса Порта Ванино. Исходя из информации о распределении акций среди юридических и физических лиц, новых юрлиц не появилось, доля прежних осталась прежней с 2014 года, около 88%. А, значит, акции были куплены физицеским лицом.
Так как заключён договор купли-продажи акций у ЗАО "Титан" и ООО "Порт Ванино-финанс" (100%-"дочка" Порта Ванино) в виде сделки РЕПО со сроком выкупа в 3 квартале 2016 и возможностью пролонгации на 2 года, физическое лицо, вероятно, что-то знает о будущих действиях руководства ОАО "РЖД", которой принадлежит ЗАО "Титан", поэтому покупает акции на себя. В 2013-2014 годах похожий пакет в 907 акций порта покупал у Мечел-транса владелец Мечела, И. Зюзин, который потом продал за 3 выкупа по крупным сделкам со всеми остальными акционерами на баланс стивидорной компании.

При этом физическое лицо купило акции на 160 308,5 тыс. руб., но оплатило их частично, так как по этой продаже на балансе порта осталась дебиторская задолженность на 95 830 тыс. руб. Значит, физическое лицо заплатило лишь 40% от суммы сразу, а остальное будет выплачивать в длительную рассрочку. За 4 квартал 2015 физ. лицо выплатило Порту Ванино лишь 1 448 тыс. руб. При такой годовой оплате в 5 800 тыс. руб. полная расплата наступит только через 16 лет. Следовательно, покупка в интересах мажоритарного акционера финансируется за счёт самого порта. И виден явный интерес к порту, который не даёт упасть цене на акцию Порта Ванино в сделках аж с 2013 года, с момента приватизационного аукциона. Поэтому мы по-прежнему сохраняем рекомендацию покупать обыкновенные акции Порта Ванино под возможную продажу по оферте или выкупу с оценкой целевой цены на уровне $3071 или 215 468 руб. Привилегированные акции менее интересны, так как по ним возможна выплата дивидендов и получение невысокой дивидендной доходности на уровне 5,5%, что, однако, не позволит акционерам поучаствовать в готовящемся выкупе и не окупит этот риск.