Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%. Решение оказалось более жестким, чем мы закладывали (-50 б.п.). Регулятор отметил ускорение кредитования в последние месяцы, что может стать катализатором ускорения инфляции.

Вместе с тем, что более существенно, Банк России видит существенный риск со стороны бюджетного импульса и отмечает, что на горизонте следующих трех лет бюджетная политика будет нести более существенный проинфляционный риск, чем закладывалось ранее.

На этом фоне сигнал остается достаточно жестким и предполагает сдержанные темпы смягчения денежно-кредитной политики в будущем, что может означать более высокую траекторию ключевой ставки на горизонте 2026-2027 годов, чем закладывалось ранее.

Комментарий аналитиков «Цифра брокер»

Решение по ставке вызвало волну распродаж на рынке акций, а также ухудшило настроения инвесторов на долговом рынке – индекс RGBI демонстрирует снижение. Участники торгов ждут пресс-конференцию, в рамках которой станет более прозрачен сигнал и дальнейший вектор денежно-кредитной политики. Более жесткий, чем в апреле, сигнал будет способен усилить снижение, более мягкий – наоборот.