Сбербанк: опубликовал хорошие результаты за четвертый квартал 2019 года по МСФО

Сбербанк: выше рынка, цель - 300 рублей

Чистая прибыль банка в 4 квартале 2019 составила 212 млрд рублей (+20.3% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 19.4%. Опубликованная чистая прибыль оказалась на 6% выше консенсуса. Чистый процентный доход увеличился на 4,6%г/г / 4,8% кв/кв до 371 млрд рублей, а рентабельность чистой прибыли составила 5,5% (против 5,6% за 4 квартал 2018 и 5,3% за 3 квартал 2019) на фоне дальнейшего снижения стоимости фондирования - до 3,9% (против 3,8% в 4 квартале 2018).

Чистый комиссионный доход вырос на 23,6% г/г / 14.1% кв/кв до 148 млрд рублей (на 4% выше консенсуса). Чистая прибыль за 2019 выросла всего на 1.6% г/г до 845 млрд рубей (20.2%). Тем не менее с корректировкой на продажу Denizbank, чистая прибыль банка увеличилась на 10% г/г до 915 млрд рублей. Отчисления в резервы увеличились на 13% г/г до 41 млрд рублей, что предполагает стоимость риска 0.8% - ниже консенсуса (1%).

Доля кредитов Стадии 3 и приобретенных или выданных обесцененных активов (POCI) снизилась до 7,5% в 4 квартале 2019 (против 7,9% в 3 квартале 2019 и 8,1% в 4 квартале 2018), а доля неработающих кредитов упала на 60 бп до 4,3%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня Сбербанка существенно укрепился - до 13,41% по состоянию на конец 2019 с 11,85% в 2018 после продажи Denizbank, хотя плотность RWA увеличилась на 6,5 пп до 102,5%.

Наше мнение
Хорошие результаты, чистая прибыль выше консенсуса, преимущественно из-за снижения отчислений в резервы и торговых операций. При коэффициенте 50% Сбербанк должен выплатить дивиденды в размере 18,7 рублей на акцию, что предполагает доходность 7,7% и 8,4% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно - это хороший уровень, на наш взгляд. Мы полагаем, что как только настроения на мировых рынках улучшатся, Сбербанк может стать привлекательной возможностью для покупки.

Баттл аналитиков «На грани рецессии или накануне ускорения?»

1) Будет или нет в этом году глобальная рецессия?
2) Российская экономика – вверх или вниз?
3) Нацпроекты - фейк и имитация или реальный инструмент ускорения экономики?
4) Что ждёт российские финансовые рынки?
5) Можно ли доверять Росстату?

Подробнее

Ответы на эти и другие вопросы в аналитическом баттле между Кириллом Тремасовым (автор MMI @russianmacro) и Владимиром Сальниковым (руководитель направления реального сектора ЦМАКП). В качестве арбитра – Дмитрий Брейтенбихер, руководитель Private Banking банка ВТБ. 

PS. Всем покупателям, помимо видеозаписи, будут доступны презентации спикеров. 

Краткий обзор баттла приведен в демонстрационном видеоролике:

Комментарии