Аналитики компании «Атон» оцеивают, что акции могут достигнуть отметки $7,4 

Финрезультаты за II квартал 2019 года оказались ожидаемо слабее квартал к кварталу на фоне снижения цен: выручка (1 785 млрд рублей) и EBITDA (497 млрд рублей) преимущественно совпали с консенсусом – оба показателя снизились более чем на 20% кв/кв, главным образом, из-за падения цены на газ для стран дальнего зарубежья ($207/тыс куб м, -20% кв/кв, в соответствии с нашими ожиданиями), которая в конечном итоге отразила низкие спотовые цены в Европе (UK NBP $130/тыс куб м во II квартале 2019 года против $250/тыс куб м на конец 2018). Рентабельность EBITDA осталась на уровне I квартала 2019 года (28%, лучше наших прогнозов), но чистая прибыль упала из-за снижения чистой прибыли от курсовых колебаний кв/кв (34.5 млрд руб., ниже наших оценок) – до 301 млрд рублей (-4% против АТОНа, -5% против консенсуса).

Скорректированный FCF за II квартал 2019 года в минусе, но показатель за первое полугодие составляет 45% от нашей годовой оценки: во II квартале 2019 года FCF, как и ожидалось, опустился ниже нулевой отметки (минус 55 млрд рублей с корректировкой на краткосрочные депозиты) из-за снижения OCF и роста оборотного капитала. Тем не менее в I квартале 2019 года он составил 159 млрд рублей, что соответствует примерно 45% от нашего прогноза на 2019. Это хороший показатель, особенно с учетом того, что во втором полугодии располагаемый FCF Газпрома будет поддержан поступлениями от продажи казначейских акций (139 млрд рублей в июле, еще 3.7% может быть продано осенью). Принимая это во внимание, мы подтверждаем наш прогноз по дивидендам на 2019 в размере 19.2 рубей на акцию (доходность 8%), полагая, что ожидаемое увеличение коэффициента выплаты дивидендов компенсирует снижение чистой прибыли год к году.

Аналитики Промсвязьбанк ожидают, что акции достигнут отметки 247 рублей.

Ключевым моментом, обусловившим рост бумаг Газпрома сегодня более чем на 2%, стало подтверждение А.Миллером планов монополии направлять в перспективе на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО. Напомним, что эта тема тянется с 2016 г., однако ранее из-за огромной инвестпрограммы это не представлялось реальным. Теперь Газпром постепенно двигается в сторону увеличения выплат акционерам. Так, в мае руководство монополиста повысило рекомендацию о выплате дивидендов за 2018 г. до рекордных 393 млрд рублей или 16,6 рубй на акцию (27% от чистой прибыли по МСФО). Если коэффициент выплат поднимется до 50% от чистой прибыли по МСФО, то акционерам можно будет рассчитывать на 30-35 рублей за акцию, что дает дивдоходность порядка 13-15%.

Несмотря на некоторое ожидаемое ухудшение выручки Газпрома во 2 кв. – сезонное – мы позитивно оцениваем результаты компании. Небольшой рост инвестпрограммы не выглядит критичным, а подтверждение планов менеджмента двигаться в сторону наращивания выплат акционерам будет оказывать поддержку акциям компании. Мы рекомендуем акции Газпрома к покупке с таргетом в 274 рублей за акцию.