Сейчас дивидендная политика предполагает выплату 15% от суммы ковенантной EBITDA и дивидендов от ГМК Норильского никеля. При значении EBITDA за 1 квартал 2017 на уровне $475 млн. и полученных дивидендах на уровне $171 млн., на дивиденды может быть направлено минимум $310 млн. по текущей политике. При текущей цене акции на уровне $0.48 (27.65 руб.), дивиденды на 1 акцию в $0.021 (1,2 руб.) дадут 4,3% дивидендной доходности.

Мы рекомендуем покупать акции ОК Русал как долгосрочную инвестицию с целевой ценой в $0.65-$0.70 (37-40 руб.) за акцию. Потенциал роста - 33%-44%. РДР на акции "РусАла"не интересны, так как к середине 2017 года программа РДР будет закрыта Сбербанком по предложению алюминиевой компании. Долгосрочная идея на 3 года, если не вырастут цены на алюминий или не ослабнет рубль, - это получение щедрых дивидендов при сокращении долга в 2017 на $500 млн., на $1.1 млрд. в 2018 и $1 млрд. - в 2019.

При сокращении долговой нагрузки (Чистого долга/EBITDA) к 2020 году ниже 3,0 возможна выплата 50% от EBITDA или $950 млн. на дивиденды, что могло бы дать $0.07 (3,7 руб.) дивидендов и принести 13% дивидендной доходности. Текущая долговая нагрузка на уровне 4,3 лет и погашение долга в 2017 только на $500 млн. пока не позволят достичь желаемой долговой нагрузки, а продажа пакета ГМК Норникеля, покрывающая 90% долга ($6,5-7 млрд.) не возможна из-за позиции О. Дерипаски.