У Beluga Group 18% бизнеса - это производство мяса птицы, мясных продуктов и молока, а 82% - это алкогольное направление. Компания работает в производстве продуктов питания и близка к ГК Черкизово и ГК Русагро по рынку, на котором работает. Производство птицы, мясных и молочных продуктов падает. Снижение составило 6% по выручке, из-за снижения доходов потребителей и роста стоимости кормов. Ситуация осложнится в 2017 году, из-за неурожая в России и мире, из-за чего рост цен на корма ускорится. Наиболее успешна компания в алкогольном направлении, где рост идёт на 18% в физических объёмах реализации и на 17% в выручке с рентабельностью в 40%. Однако угрозу её бизнесу представляет рост курса доллара, снижающий спрос на импортный алкоголь населением.

Если сравнивать c аналогичными публичными компаниями, то дешевле Beluga Group (Синергии) в этом сегменте торгуются: ГК Русагро, Абрау-Дюрсо (на бирже), НБАМР (RTS-Board) и Останкинский МПК (на бирже, проводит делистинг). Единственной ликвидной бумагой из этого списка является ГК Русагро, которая ещё и выплачивает 6% дивидендной доходности в валюте. С учётом этого фактора, а также высокой долговой нагрузки Beluga и премии в 23% по мультипликатору EV/EBITDA к ГК Русагро (8.0 против 6,5 лет),  мы рекомендуем продавать акции Beluga Group (Синергии) и покупать на вырученные средства расписки ГК Русагро, где ожидается выплата промежуточных дивидендов в августе 2017 и возможны сделки слияния и поглощения в 2017 с потенциалом роста в 17% до цены SPO.

Публичные аналоги Beluga Group, млн. долл.