Резкий рост финансовых показателей и перевыполнение финансового плана могут сделать ранее убыточную МРСК Сибири привлекательной для инвестиций с дивидендной доходностью не менее 9% по итогам 2017 года, а МРСК Волги стала самой дешевой среди МРСК благодаря снижению долговой нагрузки и росту финансовых показателей и имеет 67% потенциал роста по EV/EBITDA
МРСК Сибири получила чистую прибыль по МСФО по итогам I пол. 2017 года в размере $38 млг. (2,2 млрд. руб.) против убытка годом ранее. Выручка выросла на 13% до $447 млн. (26,4 млрд. руб.), EBITDA увеличилась в 2,8 раза до $88 млн. (5,2 млрд. руб.). В результате резкого роста финансовых показателей компания имеет низкие значения мультипликаторов: P/S=0.2, EV/EBITDA=3.4, P/E=2.7. Согласно бизнес-плану общества, прогноз чистой прибыли на 2017 год составляет $37 млн. (2,2 млрд. руб.) по РСБУ. По итогам I пол. 2017 года компания уже заработала $29 млн. (1,7 млрд. руб.) по РСБУ и $38 млн. (2,2 млрд. руб.) по МСФО, следовательно, по итогам года можно ожидать перевыполнение финансового плана, что повлияет на дивиденды. В предыдущие годы МРСК Сибири не платила дивиденды в силу убытка по РСБУ. Однако по итогам 2017 года компания может направить на выплаты 25% МСФО или $0.0002 (0,011 руб.) на акцию, что при текущей цене $0.002 (0,12 руб.) даст 9% дивидендную доходность.
МРСК Сибири (МСФО) | I пол. 2016 | II пол. 2016 | I пол. 2017 | Динамика г/г |
Выручка, млн. $ | 396 | 422 | 447 | 13% |
EBITDA, млн. $ | 23 | 86 | 88 | 276% |
Чистая прибыль, млн. $ | -28 | 37 | 38 | 235% |
Чистый долг, млн. $ | 391 | 399 | ||
Мультипликаторы: | 2016 | 2017П | ||
P/S | 0,2 | 0,2 | ||
EV/EBITDA | 5,4 | 3,4 | ||
P/E | 23 | 2,7 |
МРСК Волги увеличила чистую прибыль по итогам I пол. 2017 год в 4 раза, до $36 млн. (2,1 млрд. руб.). Выручка выросла на 10% до $473 млн. (28 млрд. руб.), EBITDA увеличилась на 38% до $87 млн. (5,1 млрд. руб.). В результате резкого роста финансовых показателей, а также снижения чистого долга компания имеет низкие значения мультипликаторов: P/S=0.3, EV/EBITDA=1.8, P/E=3.9. По РСБУ за I пол. 2017 года МРСК Волги получила $27 млн. (1,6 млрд. руб.) чистой прибыли, по итогам 2017 года планирует заработать $71 млн. (4,2 млрд. руб.).При выплате 25% от МСФО размер дивиденда может составить $0.0001 (0,006 руб.), что при текущей цене $0.0015 (0,09 руб.) соответствует 6% дивидендной доходности. Но, несмотря на относительно небольшую дивидендную доходность, МРСК Волги имеет 67% потенциал роста по EV/EBITDA за счет фундаментальной переоценки компании, снижения долга и роста финансовых показателей.
МРСК Сибири (МСФО) | I пол. 2016 | II пол. 2016 | I пол. 2017 | Динамика г/г |
Выручка, млн. $ | 430 | 428 | 473 | 13% |
EBITDA, млн. $ | 63 | 73 | 87 | 276% |
Чистая прибыль, млн. $ | 9 | 12 | 36 | 235% |
Чистый долг, млн. $ | 104 | 47 | ||
Мультипликаторы: | 2016 | 2017П | ||
P/S | 0,2 | 0,2 | ||
EV/EBITDA | 5,4 | 3,4 | ||
P/E | 23 | 2,7 |
|
2017 МСФО, млн. руб. (за последние 12 мес.) |
|||
|
P/S |
EV/EBITDA |
P/E |
Net Debt/EBITDA |
Россети |
0,2 |
2,4 |
1,8 |
1,7 |
ФСК ЕЭС* |
0,9 |
3,5 |
4,5 |
1,8 |
Ленэнерго |
0,8 |
2,9 |
5,8 |
1,0 |
МОЭСК |
0,3 |
3,2 |
4,4 |
2,1 |
МРСК Центра |
0,2 |
2,8 |
4,0 |
1,8 |
МРСК ЦП |
0,4 |
3,0 |
8,4 |
1,2 |
МРСК СЗ* |
0,1 |
3,5 |
6,0 |
2,7 |
МРСУ Урала |
0,2 |
3,1 |
7,2 |
1,4 |
МРСК Волги* |
0,3 |
1,8 |
3,9 |
0,3 |
МРСК Сибири* |
0,2 |
3,4 |
2,7 |
2,3 |
МРСК Юга |
|
|
||
МРСК СК |
|
|
|
|
Среднее: |
0,4 |
3,0 |
5,0 |
1,6 |
*- отчитались за I пол. 2017 по МСФО (результаты остальных компаний взяты по итогам I кв. 2017)
Комментарии