Рост финансовых показателей МРСК Урала и перевыполнение финансового плана приведут к повышению ожиданий по дивидендам до дивдоходности не менее 5-9%. Обыкновенные акции Ленэнерго интересны с точки зрения возможного выкупа с потенциалом роста 40%, а привилегированные бумаги по итогам 2017 года могут дать дивидендную доходность в размере 15%
МРСК Урала увеличила чистую прибыль по МСФО за I пол. 2017 г. в 3,4 раза, до $51 млн. (2,99 млрд. руб.). Выручка выросла на 12% до $671 млн. (39,7 млрд. руб.), EBITDA – на 35% до $121 млн. (7,2 млрд. руб.). Компания торгуется ниже среднего по МРСК и имеет следующие значения мультипликаторов: P/S=0.2, EV/EBITDA=2.3, Р/Е=5.0.
Согласно бизнес-плану общества, прогноз чистой прибыли на 2017 год составляет $61 млн. (3,6 млрд. руб.) по РСБУ. По итогам I пол. 2017 года компания уже заработала $51 млн. (3 млрд. руб.) по РСБУ и МСФО, следовательно, по итогам года можно ожидать перевыполнение финансового плана, что повлияет на дивиденды. По итогам 2017 года компания может направить на выплаты от 25% МСФО или $0.0002-0.0003 (0,01-0,02 руб.) на акцию, что при текущей цене $0.0034 (0,2 руб.) даст не менее 5-9% дивидендной доходности (при распределении 50% прибыли дивидендная доходность составит 10-18%).
|
МРСК Урала |
I пол. 2016 |
II пол. 2016 |
I пол. 2017 |
Изменение г/г |
|
Выручка, млн.$ |
600 |
524 |
671 |
12% |
|
EBITDA, млн.$ |
75 |
84 |
121 |
61% |
|
Чистая прибыль, млн.$ |
15 |
41 |
51 |
243% |
|
Чистый долг, млн.$ |
|
235 |
185 |
|
|
Мультипликаторы: |
2016 |
2017 |
||
|
P/S |
0,2 |
0,2 |
||
|
EV/EBITDA |
3,4 |
2,3 |
||
|
P/E |
|
12,9 |
5,0 |
|
Ленэнерго за I пол. 2017 г. увеличила чистую прибыль по МСФО 30%, до $82 млн. (4,8 млрд. руб.). Выручка выросла на 15% до $503 млн. (29,7 млрд. руб.), EBITDA – на 23% до $226 млн. (13,4 млрд. руб.). Компания торгуется выше среднего по МРСК и имеет следующие значения мультипликаторов: P/S=0.8, EV/EBITDA=2.6, Р/Е=5.5.
Согласно бизнес-плану общества, прогноз чистой прибыли на 2017 год составляет $152 млн. (9 млрд. руб.) по РСБУ. Таким образом, по итогам 2017 года компания может направить на выплаты 25% РСБУ или $0.0027/0.164 (0,16/9,7) руб. на а.о./а.п. что при текущей цене $0.15/1.13 (5/66,8) руб. даст дивидендную доходность 3%/15%.
Кроме того, в настоящее время на базе Ленэнерго завершилась консолидация электросетевых активов Санкт-Петербурга (присоединение АО «Санкт-Петербургские электрические сети» и АО «Петродворцовая электросеть»). В результате реорганизации можно ожидать выкуп акций до конца этого года. Ценой выкупа может послужить оценка недавней допэмиссии акций по $0.12 (6,99 руб.) за а.о., потенциал роста к текущей цене $0.15 (4,98 руб.) составляет 40%.
Таким образом, на текущий момент времени, самые интересные компании среди МРСК: МРСК Сибири, МРСК Урала, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Волги и Ленэнерго
|
Ленэнерго |
I пол. 2016 |
II пол. 2016 |
I пол. 2017 |
Изменение г/г |
|
Выручка, млн.$ |
436 |
562 |
503 |
15% |
|
EBITDA, млн.$ |
184 |
220 |
226 |
23% |
|
Чистая прибыль, млн.$ |
63 |
68 |
82 |
30% |
|
Чистый долг, млн.$ |
|
407 |
354 |
|
|
Мультипликаторы: |
2016 |
2017 |
||
|
P/S |
0,8 |
0,8 |
||
|
EV/EBITDA |
3 |
2,6 |
||
|
P/E |
|
6,3 |
5,5 |
|
|
|
2017 МСФО, млн. руб. (за последние 12 мес.) |
|||
|
|
P/S |
EV/EBITDA |
P/E |
Net Debt/EBITDA |
|
Россети* |
0,2 |
2,4 |
1,8 |
1,7 |
|
ФСК ЕЭС |
0,9 |
3,5 |
4,5 |
1,8 |
|
Ленэнерго |
0,8 |
2,6 |
5,5 |
0,8 |
|
МОЭСК |
0,3 |
3,2 |
4,3 |
2,1 |
|
МРСК Центра |
0,2 |
2,9 |
3,9 |
1,9 |
|
МРСК ЦП |
0,4 |
2,9 |
4,1 |
1,1 |
|
МРСК СЗ |
0,1 |
2,3 |
6,0 |
1,8 |
|
МРСУ Урала |
0,2 |
2,3 |
5,0 |
0,9 |
|
МРСК Волги |
0,3 |
1,8 |
3,9 |
0,3 |
|
МРСК Сибири |
0,2 |
3,4 |
2,7 |
2,3 |
|
МРСК Юга |
0,1 |
5,1 |
- |
4,6 |
|
МРСК СК* |
|
|
|
|
|
Среднее: |
0,4 |
3,0 |
5,0 |
1,6 |
*- не отчитались за I пол. 2017 (данные взяты по итогам I кв. 2017)
Комментарии