По данным прессы, на неделе 14.05-25.05 в ГЭХ поступило предложение о приобретении энергогенерирующей компании Т Плюс, прямым собственником 57,7% которой является В.Ф. Вексельберг. Подготовка велась с осени 2017 года, когда выяснилось, что Ренова Холдинг Рус собрала 12,29% компании на открытом рынке, сократив долю в свободном обращении до 2,18%. Сейчас же, по всей видимости, предложение было инициировано израильскими партнёрами Вексельберга, владеющими через оффшор Merol Trading Limited 11,74% капитала Т Плюс, уровень риска инвестиций из-за санкций США в которую стал критическим. Газпром энергохолдинг в сделке может собрать долю в 97,82% капитала и принудительно выкупить оставшиеся акции с рынка.

 Возможные оценки:

1. $0.011 (0,6369 руб.) за акцию, как при делистинге (наиболее вероятный сценарий);
2. $0.031 (1,79-1,87 руб.) за акцию.  Вексельберг в 2014 году оценивал Т Плюс в 83 млрд. руб. или $2.515 млрд. с учётом долга в $4.194 млрд., на уровне 9,5 годовых EBITDA или по 1,87 руб. за акцию. Это подтверждалось фактическими действиями, когда 2014 году акции Т Плюс выкупались по оценке 1,79 руб. за акцию у израильских партнёров и инвесторов при реорганизации.

Из-за санкций США и по причине наличия только $0.693 млрд. свободных денежных средств у ГЭХ, базовым сценарием является выкуп акций по оценке делистинга, при которой Ренова выходит из капитала одна или с партнёрами, продав акции за $0.392-$0.445 млрд. или $0.010 (0,6369 руб.)

Менее вероятным будет выкуп по высокой оценке, опирающийся на то, что Правительству РФ поручено помочь Ренове найти $0.960 млрд. (0,820 млрд. евро). Газпром является госкомпанией, плюс, ГЭХ, активы которого торгуются на уровне 2-5 годовых EBITDA, сам считает подобную рыночную оценку низкой и не готово проводить собственное IPO в условиях 2018 года. Вексельберг может получить оценку до 7.7 годовых EBITDA, как при приобретении в 2017-2018 в Европе энергокомпании Uniper финской Fortum. В такой ситуации целевой ценой станет $0.038 (2,38 руб.), что близко к оценке самого Вексельберга - $0.030 (1,79-1,87 руб.) за акцию.

Структура акционеров:

1. Ренова-Холдинг Рус - 12,29%
2. ЗАО "КЭС-Холдинг" - 32,68%
3. Brookweed Trading Limited - 20.68%
4. Gothelia Management Limited - 12,17%
5. Integrated Energy Systems Limited - 0.06%
6. Merol Trading Limited
   (дружественные Ренове израильские инвесторы) - 11.74%
7. Казначейские акции - 8,2%
8. Прочие акционеры - 2,18%

Схема владения Вексельбергом энергокомпанией Т Плюс