EBITDA ФосАгро по МСФО за 2 кв. снизилась на 4% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года и составил 16,3 млрд руб. по сравнению с ожидаемыми 17,3 млрд руб., чистая прибыль составила 13,5 млрд руб. по сравнению с консенсусом в 14,24 млрд руб. Ранее совет директоров компании объявил рекомендацию по дивидендам за 2 кв. в размере 33 руб. на обыкновенную акцию (по сравнению с 63 руб. по итогам 1 кв.).

Второй квартал для ФосАгро оказался ожидаемо негативным на фоне падения долларовых цен на удобрения и укрепления рубля. Мы оцениваем отчетность как умеренно негативную, в то же время мы согласны с мнением руководства компании о том, что рынок удобрений уже фактически достиг дна и в скором времени можно ожидать сокращения производства, особенно в отношении фосфорных удобрений (впрочем сокращение не будет быстрым в связи с замещением выбывающих мощностей новыми в результате ожидаемого осенью запуска новых мощностей в Марокко), что окажет поддержку ценам. Благоприятные погодные условия и сезонный спрос в Индии должны поддерживать импорт до второй половины октября, стабилизирующее влияние на рынок окажет рост закупок в Бразилии и Аргентине в августе-сентябре перед началом сезона посева соевых бобов в октябре.

ФосАгро сохраняет план по капвложениям на текущий год на уровне 43 млрд руб. При этом ожидается снижение капзатрат в 2017 г. на 20-30%. Снижение инвестиционных расходов ожидаемо – на текущий год приходится пик инвестиционного цикла ФлсАгро, уже в 2017 г. будут введены новые мощности по производству аммиака мощностью 760 тыс. т., карбамида на 500 тыс. тонн и производство сульфата аммония мощностью 300 тыс. тыс. тонн в год. Отметим, что прохождение пика инвестиционного цикла может стать предпосылкой для повышения коэффициента дивидендных выплат ФосАгро уже в 2017 г.