QIWI вчера представила результаты за 2К18 по МСФО. Скорректированная чистая выручка увеличилась на 54% до 4,51 млрд. руб. (на 33%, если не учитывать банк "Точка"). Как мы и ожидали, увеличению чистой выручки способствовал быстрый рост в сегменте электронной коммерции (на 56% относительно 2К17 благодаря увеличению выручки от выставления ставок во время чемпионата мира по футболу) и денежных переводов (на 32%). Однако консолидированная скорректированная EBITDA осталась под давлением из-за расходов, связанных с картой "Совесть" и банком "Точка", а также общих затрат (включая выплаты сотрудникам). Скорректированная EBITDA оказалась на 1% ниже консенсус-оценки и относительно 2К17 увеличилась на 1%, составив 1,39 млрд. руб. 

Чистая выручка от карты "Совесть" в 2К18 составила 58 млн. руб. (против 3 млн. руб. в 1К18), при этом объем платежей по ней относительно 1К18 увеличился на 37%, а относительно 2К17 - на 913%, до 3,2 млрд. руб. Скорректированный чистый убыток по карте "Совесть" составил 702 млн. руб. (т. е. практически не изменился относительно 1К18).

Выручка банка "Точка" достигла 597 млн. руб. (т. е. выросла на 420 млн. руб. по сравнению с 1К18). Чистый скорректированный убыток банка увеличился с 153 млн. руб. в 1К18до 263 млн. руб. 

Скорректированная чистая прибыль, составив 872 млн. руб., снизилась на 19% относительно 2К17 и оказалась на 14% ниже консенсус-оценки. Это объясняется возросшим убытком по карте "Совесть" и банку "Точка", а также убытком на сумму 413 млн. руб. в корпоративном сегменте, который увеличился на 123% относительно 2К17 и на 39% - относительно 1К18 на фоне расходов, связанных с Рокетбанком (за вычетом этого фактора показатель остался бы практически на уровне 2К17). QIWI подтвердила, что уже достигла финального соглашения с Банком "ФК Открытие" относительно Рокетбанка.

QIWI повысила свой прогноз выручки на 2018 год и теперь ожидает, что скорректированная чистая выручка увеличится на 26-32% (по нашим прогнозам, на 26,5%), чистая выручка от платежных услуг - на 18-22% (наш прогноз -20,7%), а чистая прибыль от платежных услуг - на 12-17% (по нашим оценкам, на 15%). Теперь компания полагает, что скорректированная чистая прибыль уменьшится на 15-25% (мы ожидаем ее роста на 9%). Это ниже нашей оценки на 25%, или примерно на 1,2 млрд. руб. По словам представителей QIWI, в этом показателе учитываются дополнительные расходы по Рокетбанку в 2П18 на сумму 500 млн. руб. и по банку "Точка" - на сумму 600 млн. руб. Отдельно отметим, что генеральный директор компании Сергей Солонин планирует находиться в отъезде в течение следующих девяти месяцев: его должностные обязанности будут временно исполнять финансовый директор и руководитель группы по разработке продуктов.

Наше мнение. Мы считаем, что результаты и прогнозы компании весьма позитивны и соответствуют ожиданиям с точки зрения сопоставимых показателей (за вычетом эффекта от Рокетбанка и предполагаемых дополнительных инвестиций в банк "Точка"). Мы полагаем, что Точка и Рокетбанк - интересные продукты и что текущие инвестиции окупятся в среднесрочной перспективе (по прогнозам QIWI, Точка выйдет на уровень безубыточности в 2019 году). 

Светлана Суханова