После публикации новой редакции финансовых планов МРСК, на долгосрочной перспективе наиболее привлекательно смотрятся акции Ленэнерго (пр.), которые имеют 140% потенциал роста к аналогам по EV/EBITDA к 2020 году
На днях дочерние общества Россетей опубликовали новую редакцию своих инвестиционных программ до 2020-25 гг., согласно которым, большинство МРСК планирует увеличить объем капитальных затрат. Исключение составляет Ленэнерго, которое на период до 2020 года хочет снизить объем инвествложений, а также МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья, капвложения которых до 2022 года практически не изменятся.
Однако, несмотря на планируемое увеличение инвестпрограммы, не все МРСК планируют сокращать дивиденды. Согласно недавно принятой дивидендной политике в Россетях и дочерних обществах, на выплату дивидендов будет направляться 50% чистой прибыли, скорректированной на прибыль от техприсоединения, финансовые переоценки и инвестиции. Так, наибольшую дивидендную доходность по итогам 2017 года могут продемонстрировать акции Ленэнерго (пр.) – 13%, МРСК Центра и Приволжья – 11%. А на долгосрочную перспективу наиболее интересны бумаги Ленэнерго (пр.) – 32% и МРСК Юга – 27% к 2020 году.
Прогнозная величина дивидендов на 2017-2020 гг:
|
Дивиденд, руб. |
Дивидендная доходность |
Цена, руб. |
|||||||||||
|
|
2016 |
2017П |
2018П |
2019П |
2020П |
|
2016 |
2017П |
2018П |
2019П |
2020П |
|
|
|
ФСК ЕЭС |
0,0143 |
0,0144 |
0,0123 |
0,0057 |
0,0046 |
8% |
8% |
7% |
3% |
3% |
0,18 |
||
|
Ленэнерго ао |
0,1331 |
0,2919 |
0,0390 |
0,0903 |
0,5189 |
2% |
5% |
1% |
2% |
9% |
5,67 |
||
|
Ленэнерго ап |
8,1074 |
13,4682 |
9,9752 |
19,4291 |
32,8916 |
8% |
13% |
10% |
19% |
32% |
101,90 |
||
|
МОЭСК |
0,0312 |
0,0404 |
0,0848 |
0,0903 |
0,0880 |
4% |
5% |
11% |
11% |
11% |
0,81 |
||
|
МРСК Центра |
0,0442 |
0,0209 |
0,0155 |
0,0083 |
0,0084 |
12% |
6% |
4% |
2% |
2% |
0,38 |
||
|
МРСК ЦП |
0,0118 |
0,0393 |
0,0175 |
0,0186 |
0,0124 |
3% |
11% |
5% |
5% |
4% |
0,35 |
||
|
МРСК СЗ |
0,0012 |
0,0000 |
0,0075 |
0,0068 |
0,0035 |
2% |
0% |
15% |
13% |
7% |
0,05 |
||
|
МРСК Урала |
0,0083 |
0,0197 |
0,0176 |
0,0200 |
0,0164 |
3% |
8% |
7% |
8% |
7% |
0,25 |
||
|
МРСК Волги |
0,0072 |
0,0102 |
0,0051 |
0,0040 |
0,0039 |
6% |
9% |
4% |
3% |
3% |
0,12 |
||
|
МРСК Сибири |
0,0000 |
0,0012 |
0,0080 |
0,0073 |
0,0085 |
0% |
1% |
6% |
6% |
7% |
0,13 |
||
|
МРСК Юга |
0,0000 |
0,0042 |
0,0056 |
0,0123 |
0,0159 |
0% |
7% |
10% |
21% |
27% |
0,06 |
||
|
МРСК СК |
0,0000 |
0,0000 |
0,0000 |
0,0000 |
0,0000 |
|
0% |
0% |
0% |
0% |
0% |
|
17,70 |
Прогнозные мультипликаторы на 2017-20 гг.:
|
|
P/S |
EV/EBITDA |
P/E |
|
Россети |
6,6 |
7,6 |
-13,2 |
|
ФСК ЕЭС |
1,0 → 1,0 |
3,5 → 4,3 |
5,3 → 36,2 |
|
Ленэнерго |
0,8 → 0,5 |
2,9 → 1,2 |
4,6 → 1,9 |
|
МОЭСК |
0,3 → 0,2 |
3,5 → 2,9 |
14,7 → 5,8 |
|
МРСК Центра |
0,2 → 0,2 |
2,7 → 2,7 |
8,0 → 4,6 |
|
МРСК ЦП |
0,4 → 0,4 |
2,6 → 3,0 |
3,6 → 4,6 |
|
МРСК СЗ |
0,1 → 0,1 |
6,6 → 2,5 |
-2,0 → 7,4 |
|
МРСК Урала |
0,3 → 0,3 |
2,6 → 2,8 |
4,7 → 6,0 |
|
МРСК Волги |
0,4 → 0,3 |
2,0 → 2,6 |
4,6 → 13,4 |
|
МРСК Сибири |
0,2 → 0,2 |
3,0 → 3,5 |
14,1 → 4,6 |
|
МРСК Юга |
0,1 → 0,1 |
3,3 → 2,7 |
6,9 → 1,8 |
|
МРСК СК |
3,7 → 3,5 |
21,6 → 29,2 |
-25,3 → -78,4 |
|
Среднее: |
0,4 → 0,3 |
3,3 → 2,8 |
7,4 → 8,6 |
|
Потенциал Ленэнерго |
-51% → -38% |
15% → 143% |
61% → 358% |
Стоимостная диаграмма на 2017 год:
Стоимостная диаграмма на 2020 год:
Комментарии