Валютный рынок  

Пара EURUSD тестирует отметку 1.17 после выхода крайне слабых индексов деловой активности PMI в Германии и Франции. И композитные индексы, и индексы в сфере услуг оказались хуже ожиданий, сигнализируя об ухудшающихся перспективах европейской экономики. Частично данное движение может быть отыграно назад сегодня вечером, когда в 21:00 по Москве будет опубликован протокол майского заседания ФРС. Рынки, как ожидается, получат больше деталей относительно того, насколько ФРС готова какое-то время мириться с инфляцией выше 2%. В пресс-релизе по итогам заседания был сделан акцент на симметричности цели по инфляции, что говорит о том, что ФРС считает приемлемым инфляцию и выше 2%. Дополнительные комментарии в этом ключе могут несколько снизить ожидания рынка относительно темпов предстоящих повышений ставки. После укрепления почти на 6% с середины апреля доллар может затормозить на текущих отметках в ближайшие недели.

Российская валюта находится вблизи максимумов с момента введения последнего раунда санкций, чему способствует сохранение высоких цен на нефть. Сезонный рост спроса на нефть в третьем квартале в период активного вождения в США, как правило, поддерживает цены на нефть. Поэтому благоприятная для рубля нефтяная конъюнктура может сохраниться в 3 квартале, формируя хороший фактор поддержки в случае возобновления укрепления доллара на глобальных площадках. Сегодня дополнительную поддержку рубль также может получить от предстоящей публикации протокола майского заседания ФРС. В связи с приближением пятничного пика налоговых платежей до конца недели рубль попробует протестировать отметки 61 в паре с долларом и 72 в паре с евро.

Денежный рынок

Краткосрочные рублевые ставки остаются в районе отметок 6.8-7.1%, при этом ставки по сделкам РЕПО тяготеют к верхней границе обозначенного диапазона, что может быть обусловлено приближением пика налоговых выплат и, как следствие, повышением спроса на краткосрочную рублевую ликвидность. При этом совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ остается на весьма комфортном уровне ~5,5 трлн. руб. Сегодня Минфин проведет размещение ОФЗ. Рынку будут предложены два выпуска - ОФЗ 26223 с погашением в 02/2024г. на 15 млрд. руб. и ОФЗ-ИН 52002 с погашением в 02/2028г. на 15,1 млрд. руб.

Сырьевой рынок

Нефтяные цены сдержанно снижаются в ходе утренних торгов среды после того, как по итогам заседания технического комитета ОПЕК+ сторонами сделки была озвучена возможность увеличения объемов добычи нефти. Несмотря на то, что стороны находятся лишь на стадии обсуждения данного вопроса и допускают вариант корректировки предложения в том случае, если на рынке будет наблюдаться дефицит. По данным агентства Reuters, участники сделки ОПЕК+ в ходе предстоящего заседания ОПЕК (22/06) могут принять решение по данному вопросу. Риски увеличения объемов добычи могут стать источником негативных настроений на рынке. Основными факторами неопределенности для рынка в краткосрочной перспективе, по мнению ОПЕК и МЭА, будут выступать добыча в Венесуэле и последствия санкций США в отношении Ирана. Помимо факторов ОПЕК+ и геополитики в ближайшее время поддержку ценам на нефть будут оказывать сезонные факторы. Летний сезон традиционно сопровождается повышением спроса на нефтепродукты, что вносит свой позитивный вклад в динамику цен. 
По нашим наблюдениям, в период с 1988г. по настоящее время в летние месяцы стоимость контрактов в среднем находится на 1% выше долгосрочного тренда. Сегодня в фокусе рынка еженедельный отчет Минэнерго США. По данным аналитиков и отчета API, выходивших накануне, запасы нефти в США сократятся на 1-2 mn bbl. Краткосрочными ориентирами по Brent продолжат выступать отметки $78-80/bbl.

Макроэкономика

Апрельская порция макроэкономической статистики оказалась скорее позитивной. Ускорение роста наблюдается и в рознице (с 2% в марте до 2,4% в апреле), и в транспорте (с 4,4% до 4,%), и в строительстве (с -9,7% в марте до 1,4% в апреле). Позитивна также цифра по инвестициям в основной капитал, которые выросли на 3,6% г/г в первом квартале, что чуть выше, чем в 4 квартале 2017 года (3,4% г/г). Тем не менее, с учетом динамики ВВП в 1 квартале (+1,3% г/г) оснований для ускорения роста по итогам года до уровня выше 1,5% пока нет. Темпы роста розничной торговли ускорились, логично реагируя на высокие темпы роста заработных плат. В ближайшие месяцы восходящий тренд должен сохраниться, так как корреляция между розничными продажами и заработной платой весьма устойчива. Росстат пересмотрел в сторону повышения темпа роста реальной заработной платы в марте (8,7% г/г против 6,5% г/г в предыдущем докладе). Рост заработных плат остался весьма высоким и в апреле (7,8% г/г). Этот показатель находится в центре внимания ЦБ при принятии решения о ставках. Более высокие темпы роста заработных плат говорят в пользу сохранения ставки неизменной на предстоящем заседании. 

Рост розничной торговли может ускориться на фоне высоких темпов роста заработных плат