Валютный рынок  

В паре EURUSD накануне был прерван сохранявшийся с начала июля восходящий тренд. Поводом для ослабления EUR стали комментарии представителя ЕЦБ Новотны о том, что ставки в еврозоне сохранятся неизменными до конца лета, как и отмечал глава ЕЦБ Драги на последней пресс-конференции. Кроме того, после лета ЕЦБ займет выжидательную позицию. Тема денежно-кредитной политики ЕЦБ и сроков повышения ставки в настоящее время является одним из факторов, оказывающих наиболее существенное влияние на динамику EUR. Сегодня важным фактором для динамики пары также станет публикация индекса экономических настроений от ZEW. В случае подтверждения рыночных ожиданий об ухудшении экономических настроений в еврозоне, EUR продемонстрирует умеренное ослабление.

В соответствии с нашими ожиданиями рубль накануне укрепился, отыгрывая восстановление на глобальных площадках после довольно пессимистичных настроений, доминировавших в предыдущие торговые сессии из-за темы торговых войн. Китайский фондовый индекс Шанхай композит продемонстрировал максимальный внутридневной рост за последние 2 года. Поддержку рублю также оказало восстановление котировок на нефтяном рынке. Сегодня рубль может продолжить локальное укрепление, оставаясь в тренде восстановления аппетита к рисковым активам. Как и ранее, сохраняем свою точку зрения о том, что снижение давления на развивающиеся рынки, скорее всего, окажется непродолжительным.

Сырьевой рынок

Нефтяные цены продолжают расти, отражая возросшие опасения перебоев в поставках. Заметный рост с утра был обусловлен новостями из Норвегии, в которой, по сообщению Reuters, сотни рабочих с буровых установок начнут забастовку из-за провала соглашения с руководством относительно заработной платы. В совокупности с продолжающимся снижением добычи в Ливии и Венесуэле, приближением сроков восстановления американских санкций против Ирана и ожиданиями уменьшения запасов сырой нефти в самих Штатах, забастовка норвежских рабочих усиливает обеспокоенность инвесторов относительно возможного дефицита предложения черного золота. На этом фоне, планирующийся рост поставок из России и Саудовской Аравии является балансирующим фактором, препятствующим более существенному росту цен. 

Макроэкономика

Инфляционные ожидания продемонстрировали существенный рост по итогам июня (до 9.8% с 8.6% по итогам мая). Рост цен на бензин, который отметили 57% опрошенных, стал основным фактором повышения общего уровня инфляционных ожиданий. Предстоящее с 2019 года повышение НДС является дополнительным фактором, который будет препятствовать возврату инфляционных ожиданий к более низким уровням. Инфляционные ожидания выросли на всех горизонтах (1 месяц, 12 месяцев, 3 года), ухудшились и потребительские настроения населения. Значение 9.8% соответствует уровню инфляционных ожиданий октября 2017 года, когда ключевая ставка составляла 8.5% (против текущих 7.25%). По нашим наблюдениям Банк России снижает ставку, если разница между инфляционными ожиданиями и ставкой снижается примерно до 1.3 процентного пункта. В настоящее время разрыв расширился до 2.55 процентного пункта и будет сужаться крайне медленно. Банк России еще в июне сообщил, что ставка может остаться на текущем уровне до конца года. Мы тогда писали, что в целом сохраняется вероятность 1 снижения. Последние данные по инфляционным ожиданиям существенно снизили эту вероятность.