Согласно материалам опубликованного Банком России вчера «Обзора рисков финансовых рынков», основной причиной укрепления рубля стал крайне низкий спрос на валюту.

Так, суммарные покупки валюты клиентами банков в апреле (биржевой и внебиржевой сегмент) достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Московской бирже (1,8 трлн рублей в апреле против 2,5 трлн рублей в среднем за январь-март 2025 года). Видимо, во многом низкий спрос на валюту обусловлен устойчивым ростом доли рубля в расчетах за импорт: судя по февральским данным, она побила исторический максимум (составив 53,5%), активно повышаясь с середины 2024 года. Регулятор также отмечает и снижение покупок валюты со стороны населения (68,5 млрд рублей против 88,2 млрд рублей в марте).

Устойчивости рублю придавала и комфортная ситуация с валютной ликвидностью: спрос на своп ЦБ отсутствовал, ставки RUSFAR СNY оставались околонулевыми. Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами незначительно снизились в апреле. Однако валютный баланс (разница между валютной частью экспорта и импорта), судя по всему, улучшался последние месяцы из-за указанного роста рубля в импортных расчетах. В феврале он вырос до $7,9 млрд против $7 млрд в среднем за 2024 год, и, видимо, продолжил расти после.

Комментарий аналитиков Райффайзенбанка

При этом, подчеркнем, что указанных факторов, на наш взгляд, недостаточно для обеспечения столь крепкого курса рубля, который сейчас сформировался на рынке, и при текущих ценах на нефть и объеме продаж валюты в рамках зеркалирования трат ФНБ мы оцениваем фундаментальный курс в 94-95 рублей за доллар.