Валютный рынок  

Пара EURUSD продолжила движение вниз и накануне уходила ниже отметки 1.17. Европейские индексы деловой активности PMI накануне снизились существенно сильнее, чем ожидалось. Индекс для Германии оказался на минимуме за 20 месяцев. Слабая динамика данного опережающего индикатора формирует риски замедления европейской экономики. Напомним, что Европейский центральный банк надеется, что ускорение инфляции до уровней, более близких к цели 2%, должно произойти именно благодаря экономическому роста. Ускорение инфляции в итоге позволит ЕЦБ плавно переходить к более жесткой политике. С учетом крайне слабых данных по PMI сроки, в которые ЕЦБ может ужесточить риторику, откладываются, что оказывает давление на динамику EUR. Параллельно ФРС в протоколе по итогам майского заседания сообщил о том, что очередное повышение ставки состоится «скоро». На этом фоне вероятность повышения ставки в июне повысилась до 86% с 72% несколькими днями ранее. Опубликованные слабые данные по PMI создали пространство для дальнейшего ослабления евро. Пара EURUSD продолжит тестировать отметку 1.17, пытаясь уйти ниже нее.

Рубль продолжает демонстрировать довольно уверенную динамику особенно в паре с EUR, поскольку европейская валюта остается под давлением на глобальных площадках. С учетом заявлений от ОПЕК о возможном увеличении добычи в июне нефтяное ралли может временно приостановиться, ограничивая потенциал дальнейшего укрепления рубля. Динамика пар USDRUB и EURRUB продолжит формироваться преимущественно под воздействием колебаний пары EURUSD на глобальном рынке, где в ближайшее время риски остаются смещенными в сторону дальнейшего укрепления доллара. Таким образом, рубль сохранит более уверенную динамику в паре с евро, чем в паре с долларом в ближайшие дни.

Денежный рынок

Ситуация на денежном рынке остается стабильной. Краткосрочные рублевые ставки сохраняются в районе отметок 6.8-7.1%, совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ остается на весьма комфортном уровне ~5,5 трлн. руб. Накануне Минфин провел успешное размещение ОФЗ. Рынку были предложены два выпуска совокупным объёмом на 30,1 млрд. руб., по обоим выпускам спрос превысил предложение более чем в 2 раза.

Сырьевой рынок

Цены на нефть демонстрируют сдержанную негативную динамику после публикации отчета Минэнерго США, неожиданно отразившего рост запасов нефти в Штатах по итогам недели. Накануне вечером отчет Минэнерго США показал, что запасы нефти за отчетную неделю выросли на 5.8 mb, тогда как данные API указывали на сокращение запасов на 1.3 mb, аналитики также ожидали снижения на 1.6 mb. Кроме того, позитив на рынке ограничивается поступившими сообщениями по итогам заседания технического комитета ОПЕК+ о возможном повышении квот на добычу нефти участниками сделки. До конца недели внимание рынка будет обращено на встречу министров энергетики Саудовской Аравии, ОАЭ и РФ, которое запланировано в рамках стартовавшего ПМЭФ-2018. В ходе встречи стороны намерены дополнительно обсудить возможность корректировки ограничений в рамках действующей сделки, окончательное решение может быть принято по итогам заседания ОПЕК 22 июня. Краткосрочными ориентирами по Brent продолжат выступать отметки $78-80/bbl.

Макроэкономика

Еженедельная инфляция по итогам недели, завершившейся 21 мая, осталась неизменной на уровне 0,1%. Таким образом, апрельское ослабление валюты все еще остается практически незаметным в динамике цен. Недельный темп роста 0,1% является стандартным для российской экономики. Ослабление рубля остается незаметным в ценах во многом потому, что вторую неделю подряд наблюдается снижение цен на плодоовощную продукцию (на 0.3%), что нетипично для данного времени года (в аналогичный период прошлого года цены на плодоовощную продукцию росли на 1% в неделю). Позитивная динамика по ценам на плодоовощную продукцию, вероятно, пока компенсирует эффект переноса от апрельского ослабления курса рубля. Данные по инфляционным ожиданиям за май остаются ключевыми для принятия решения ЦБ о ставке.