Месячный график

К сентябрю 2016 году цена платины переживает уже вторую крупную коррекцию своего ралли. Сигнал на сжимание дисконта между ценой платины и золота, полученный в июле, потерял свою силу. Инвесторы вдруг потеряли вкус к восстановлению исторической справедливости, согласно которой платина “должна” торговаться с премией к цене золоту. За 8 месяцев 2016г. цена Pt приросла на 17.8%, а золота на 23.3%. Но физические вложения в платиновые ETF сократились за то же время на 5%, а вложения в золотые ETF выросли на 38.3%. В сентябре отток средств из платиновых ETF продолжился.

Как и в мае, за августовской коррекцией металла кроется обострение страхов участников рынка по поводу грядущего повышения ставки ФРС США. Данные говорили о благополучном состоянии экономики США, а страхи по поводу Брекзит уходили с повестки дня. В результате фьючерсы федеральных фондов “давали” за повышение ставки в 2016г. (на 29.07) 35.7%, а 31 августа 59.9%, что само по себе девальвирует традиционное хеджирование рисков по доллару через покупку драгметаллов. Правда, долларовый индекс за август подрос всего на 0.51%, а его среднеиюльские значения были выше среднеавгустовских. Этот феномен отражает бегство в американскую валюту сразу после Брекзита, а в последующем - успокоение страстей, приведшее к опусканию доллара.

По мере успокоения страхов, вызванных Брекзитом, инвесторы взглянули по-другому на фундаментальные соотношения спроса и предложения по металлу. Эйфория  роста его цены завершилась. Мы уже писали, что 11 августа вышла очередная южноафриканская статистика, которая подтвердила резкий рост добычи металлов группы PGM во втором квартале (+25.7% кв/кв). В мае было произведено +23.2% к маю 2015г., а в июне +4.9% к июню 2015г. Таким образом, после резкого спада добычи в феврале-апреле южноафриканские компании стали опять ее наращивать. Это связано со стремлением нарастить запасы руды и металла перед началом переговоров в июле по зарплате с профсоюзами.

Между тем переговоры с профсоюзами в августе вовсе не давали сигналов на то, что они закончатся забастовкой, а, следовательно, ценам на металлы надо готовится к росту. Напомним, что предъявление жестких требований 7 июля южноафриканского профсоюза The Association of Mineworkers and Construction Union (Amcu) к горнометаллургическим компаниям обеспечило мотив для покупки металлов платиновой группы. Всем еще памятна масштабная 5-месячная забастовка, проведенная Amcu в 2014г.

Забегая “вперед” скажем, что июльская южноафриканская статистика (08.09) показала снижение выпуска по группе PGM на -8.8%(г/г) и на -10.8% к июню 2016г. Видимо, начало переговоров по зарплате с профсоюзом наложило отпечаток на производительность шахт и сокращение предложения на рынке. Надо сказать, что информация о драматичном ходе этих переговоров пришла на рынок лишь 5 сентября, когда Amcu было сообщено, что переговоры зашли в тупик. Однако было объявлено о диспутах с компаниями, а не о забастовке. Если эти диспуты ничем не закончатся, то к делу привлекут государственного посредника и лишь потом будет объявлена забастовка. Но это только сценарий, забастовка может начаться “внезапно”. Известно, что 9 сентября Amcu объявил недельный ультиматум по аналогичным денежным требованиям к угольной компании Sasol. Рабочие хотят кардинально повысить зарплату – на 50% низкоквалифицированным и 15% высококвалифицированным категориям трудящихся. Со своей стороны платиновые компании согласны компенсировать инфляцию, то есть поднять расценки только на 6%.

Фундаментальные обобщения. 8 сентября очередной квартальный доклад World Platinum Council (WPIC) осветил фундаментальные стороны баланса спроса и предложения металла. Передовые мысли доклада свидетельствуют в большей степени о росте привлекательности металла. Оценка дефицита металла повышена WPIC на 2016г. по сравнению с прошлым квартальным докладом c 455 тыс.унций до 520 тыс.унций. В 2016г. на 4% упадет первичное производство платины, в т.ч. в Южной Африке на 6%. С другой стороны, небольшое падение спроса со стороны автомобильной отрасли и промышленности будет компенсировано ростом спроса на платиновые бары и монеты, а также ювелирные украшения. Запасы платины, покрывающие текущий дефицит предложения, сократятся на 22% с 2.395 млн до 1.875 млн унций.

Доклад WPIC выявляет и проблемы, касающиеся нулевого роста спроса в 2016г. на платину. Одна из них – это последствия дизельгейта – скандала о фальсификации выбросов компании Volkswagen в сентябре 2015г. Дело Volkswagen способствовало падению популярности дизельных двигателей в мире. Хотя в первом полугодии 2016г. продажи дизельных автомобилей в Западной Европе возросли на 150 тыс. (LMC Automotive), доля продаж дизеля сократилась в автопродажах здесь с 51.8% (июнь 2015г.) до 49.7% (июнь 2016г.) Казалось бы, повышение экологических требований должно вести к увеличению загрузки платины в автокатализаторы дизельных авто, но WPIC говорит о сокращении спроса автоиндустрии на платину в 2016г. почти на (-1%). Согласно этим выкладкам, получается, что производители стремятся экономить и сокращают загрузку металла в изделия. К счастью, не всё так однозначно. Другой исследователь этой темы - компания Johnson Matthey писала в мае о росте платинового спроса для автокатализаторов на 1.9%. Она же оценивала и дефицита в 2016г. в большем объеме, чем WPIC, - 861 тыс.унций (659 тыс. унций в 2015г.)

По поводу сокращения предложения металла 26 августа была представлена интересная точка зрения CEO Northam Platinum П.Дюнном. На презентации отчета компании он подчеркнул серьезное расхождение спроса и предложения металла в ближайшие 10 лет в т.ч. из –за снижения капвложений металлургических компаний. Если в 2006г. Южная Африка произвела 5.5 млн унций металла, то в 2016г. произведет чуть более 4 млн унций (4.19 млн прогноз WPIC), а в 2017г. не доберет до 4 млн унций. В 2015г. Южная Африка произвела 73% платины в мире (WPIC)

Долгосрочный позитив видения по части спроса на металл связан не только с ужесточением экологических стандартов, что требует большего использования платины и палладия в катализаторах, но и с развитием технологии Fuel cells. По подсчетам Anglo-American, 1% доля продаж автомобилей на Fuel cells (водородном топливе) увеличит физический спрос (помимо спроса ETF) на платину на 4-12%. В обычном катализаторе сейчас используется 2-4 грамма PGM, а для машины на fuel cells требуется уже 32 грамма платины. Отметим, что обеспокоенные экологией власти Китая уже развивают направление общественного транспорта – автобусов и трамваев на fuel cells . Правда, импорт платины в июне-июле 2016г. в Китай сильно снижался, что привело к общему снижению импорта металла в КНР в январе-июле 2016г. на3.7% (г/г). За то же время импорт платины в Японию возрос на 6.8%. Япония является лидером розничного инвестирования в платиновые слитки.

На 12 сентября 2016г. в платиновых ETF было 2.254 млн унций металла. 21-22 июня вложения достигли летнего максимума 2.416 млн унций, после чего вложения стали в целом снижаться, ощутимые выводы (продажи) были 23-28 июня, 12-13 июля, 18-19 августа. 5 мая был установлен годовой максимум 2.422 млн.. Прошлогодний максимум держаний в платиновых ETF был достигнут ещё 12 августа 2015г. 2.854 млн унций. Предыдущий годовой минимум был достигнут 23 февраля 2016г. 2.308 млн. На 31.12.2015 в ETF было 2.392 млн унций или 87.8% от величины на 31.12. 2014г. (2.724 млн унций) Основной сброс активов начался с 21 сентября 15г., – с момента когда Volkswagen признал систематический обман в тестах на выбросы для дизельных автомобилей - и продолжался до 8 декабря.

На месячном графике цена не смогла достичь уровня первого Фибоначчи отскока (38.2% ) в диапазоне 2011-2016гг. – (отметки 1233.3). Мы писали в обзоре 4 августа, что “время достижения этого уровня может несколько отдалиться из-за общего негативного воздействия долгосрочного понижательного коридора 2011-2016гг.. “ Августовско-сентябрьская коррекция не повела цену (много) ниже первого уровня Фибоначчи отката (38.2%), и цена остается выше психологического уровня $1000 за унцию.

Недельный график

На недельном графике хорошо видно, что цена достигла уровня первого Фибоначчи (38.2%) диапазона 2016г. (1047.9). Недельные и дневные закрытия ниже 1047.9 дадут “зов” движения к середине 50% диапазона (1002.6). В этом случае будет нарушена линия поддержки повышательного тренда 2016г.

Пробитие линия повышательной поддержки нарушит и предположение о течение текущей волны роста металла согласно пятиволновой схеме Эллиота. В обзоре 4 августа мы написали. – “Новая трактовка картины аптренда : Первая волна (январь-май) это 810.8- 1090.79. Третья волна роста начинается на 954.6 после второй волны (коррекции) в мае-июне. Поскольку третья волна самая длинная, она должна достигать высоты не менее 1234.5 (то есть должна быть больше первой волны).”

Теперь мы предполагаем, что уход цены ниже уровня 1040 существенно осложнит картину волнового движения цены и ее придется ставить на новый пересмотр.

Дневной график

На дневном графике мы наблюдаем формирование несколько ассиметричную разворотную фигуру “голова-плечи” (голова 1194.4, сопротивления плеча 1106.45, поддержка шеи 1040.3). Полная реализация разворота вниз по этой модели чревато постановкой цели 886.

Формирование поддержки плеча связано с отскоком платины после слабого августовского доклада о занятости в США (2.09) и далее заявлении (05.09) южноафриканского профсоюза AMCU о тупике в переговорах о зарплате.

Однако последующие новости (09.09) о росте автопродаж в КНР на 26.3% (продажи автотранспортных средств выросли на 24.2%) не смогли предотвратить коррективное снижение цены.

Формирование сопротивления плеча 1106.45 – связано с новым циклом роста ожиданий повышения ставки в США. Фьючерсная оценка вероятности повышения ставки подросла 08.09 после падения claims в США и отказа от дальнейших действий в сторону смягчения монетарной политики со стороны ЕЦБ. В пятницу 9 сентября коррекции драгоценных металлов способствовал управляющий ФРС Розенгрен. Последний призвал к повышению ставки в США скорее раньше, чем позже. В начале новой недели (12.09) речи представителей ФРС были более мягкими, они скорее намекали, что перед ноябрьскими выборами с повышением ставки можно подождать. Это смягчение в речах совпало с новостями о болезни Х.Клинтон. В результате цена платины удержалась выше поддержки плеча 1040.

В диапазоне июньско-августовского роста цена удерживается выше последнего уровня Фибоначчи (61.8%) отката (1046). Дневные закрытия ниже 1046 обусловливают риски движения к нижнему краю диапазона 954.6. Пока цена удерживается в пределах повышательного канала 2016г.