Традиционная инвестиционная стратегия 60/40 демонстрирует худшую динамику с 1870-х годов из-за сбоя в защите от волатильности облигациями.

Специалисты из Morningstar и крупнейших инвестиционных фондов предупреждают, что американские гособлигации больше не обеспечивают защиту инвестиций, и предлагают пересмотреть подходы к диверсификации портфеля.

Идея «вечного баланса» между акциями и облигациями дала сбой: традиционная стратегия 60/40 показывает худшую динамику с 1870-х годов. Инвесторы привыкли полагаться на трежерис, которые в моменты падения акций выступают защитным активом и снижают волатильность портфеля. Однако последние годы продемонстрировали, что этот механизм перестал работать.

Детали

Владельцы инвестиционных портфелей с классическим соотношением 60% акций (S&P 500) и 40% гособлигаций (10-летние трежерис) впервые за полтора века пострадали сильнее, чем те, кто инвестировал исключительно в акции, сообщило издание Business Insider со ссылкой на свежее исследование Morningstar.

«В 2020-е произошел единственный рыночный крах за 150 лет, когда падение портфеля 60/40 оказалось более болезненным, чем портфеля, целиком составленного из акций», – говорится в исследовании Morningstar. 

Оно охватывает период с начала медвежьего тренда на рынке акций в январе 2022 года.

В тот момент S&P 500 снижался на фоне страха рецессии, но и трежерис не спасли ситуацию — агрессивное повышение процентной ставки со стороны ФРС обрушило рынок долговых бумаг. С тех пор рынок акций США восстановился и снова ставит рекорд за рекордом, но американские гособлигации так и не вышли из медвежьего тренда, отмечает Business Insider.

Почему это важно

KKR, один из крупнейших в мире фондов прямых инвестиций, еще в начале 2025 года предупреждал, что американские гособлигации больше не работают как амортизаторы. Morningstar подтверждает: нынешний период – единственный с 1870 года, когда облигации не защитили инвесторов во время падения акций.

При этом следует помнить: убытки по облигациям превращаются из бумажных в реальные только при досрочной продаже, подчеркивает Morningstar. Если держать долговые бумаги до погашения, инвестор получает номинал и доходность – пусть и фиксированную.

Что дальше

Несмотря на сбой традиционной модели, Morningstar по-прежнему считает диверсификацию ключевой стратегией при формировании инвестпортфеля. 

Автор исследования Эмилия Фредлик отметила: «В целом портфель 60/40 испытал на 45% меньшую просадку во время обвалов фондового рынка за последние 150 лет, чем портфель, состоящий исключительно из акций».

Так, во время краха фондового рынка США в 1929 году, положившего начало Великой депрессии, S&P 500 обвалился на 79%, а портфель 60/40 – лишь на 53%. Даже когда американские облигации падали десятилетиями – как это было в середине XX века – сбалансированный портфель 60/40 все равно восстанавливался и обновлял рекорды, напомнила Фредлик. Поэтому диверсификация – по-прежнему лучший способ пережить неопределенность и сохранить капитал в долгосрочной перспективе, подытожила она.

Контекст

Глава инвестиционного гиганта Blackrock Ларри Финк в письме инвесторам, опубликованном в конце марта 2025 года, назвал традиционную стратегию 60/40 устаревшей и призвал пересмотреть ее. Финк предположил, что в будущем классический портфель трансформируется в модель 50/30/20: 50% акций, 30% облигаций и 20% частных активов вроде недвижимости, долей в инфраструктурных проектах и инструментов частного кредитования.