Alphabet представила сильные результаты выше ожиданий за II квартал 2025 года. Основными драйверами роста стали рекламный бизнес, включая поиск и YouTube, а также облачные сервисы, в том числе в рамках сотрудничества с OpenAI. При этом расширение экосистемы дата-центров оказывает повышенное давление на операционную маржу. Однако менеджмент Alphabet повышает прогноз по капитальным расходам на 2025 год с $75 млрд до $85 млрд, планируя расширение мощности своих дата-центров. Инвесторы позитивно отреагировали на результаты компании, после закрытия рынка акции Google растут более чем на 3%.

Мы ожидаем, что позитивный импульс в котировках сохранится в ближайшие дни, но на долгосрочный потенциал роста может негативно повлиять решение по делу DOJ, которое ожидается в августе.

Финансовые результаты

Консолидированная выручка составила $96,4 млрд (+12% год к году), что выше консенсуса $94,0 млрд. Выручка от поиска выросла на 12% год к году, до $54,2 млрд против ожидавшихся $52,8 млрд, что отражает устойчивый рост трафика и кликов в условиях активного внедрения AI Overviews и Gemini Mode. Менеджмент подчеркнул, что новые ИИ-интерфейсы способствуют увеличению вовлеченности пользователей и поддерживают конверсионные показатели.

Рекламная выручка YouTube составила $9,80 млрд (+13% год к году), также превысив ожидавшиеся $9,56 млрд, чему способствовал рост просмотров в Shorts и сегменте Connected TV (Смарт-ТВ и подключенные к интернету телевизоры), а также стабильная динамика подписочных сервисов. Доход от Google Cloud вырос на 32% год к году, до $13,6 млрд, против ожидавшихся $13,1 млрд, чему способствовало партнёрство с OpenAI, в рамках которого OpenAI начала использовать инфраструктуру Google Cloud для части своих ИИ-нагрузок. При этом сегмент продемонстрировал значительное улучшение операционной рентабельности – прибыль составила $2,83 млрд при марже около 20%, что значительно выше прошлогодних уровней.

Менеджмент отметил дальнейшее расширение спроса на Vertex AI и активное использование собственных TPU, что позволило сохранить ценовое преимущество по сравнению с конкурентами.

Операционная прибыль Alphabet составила $31,3 млрд (в рамках ожиданий), а операционная маржа – 32,4%, что чуть ниже ожидавшихся 32,9%, в результате роста амортизационных отчислений и роста найма персонала. Прибыль на акцию (EPS) достигла $2,31 и также превзошла ожидания $2,18. Капитальные расходы выросли до $22,45 млрд, против ожидавшихся $18,0 млрд, что связано с масштабной экспансией дата-центров. В результате свободный денежный поток оказался ниже ожиданий ($5,3 млрд против $16,0 млрд).

Менеджмент ожидает дальнейшего расширения AI Overviews и Gemini Mode во всех продуктах поиска, как на десктопе, так и в мобильных устройствах, подчёркивая их положительное влияние на вовлечённость и частоту использования. В облачном сегменте компания прогнозирует продолжение высокого спроса на AI-нагрузки и ускорение роста клиентской базы. Отдельный акцент сделан на развитии YouTube с ожиданиями сохранения устойчивого роста благодаря низкому оттоку и расширению контента.

Alphabet повысила прогноз по капитальным расходам на 2025 год с $75 млрд до $85 млрд, сославшись на рост спроса на облачные мощности. Основные инвестиции придутся на серверы и ускоренное строительство дата-центров. Также компания продолжит активно наращивать команду в области ИИ и облачного направления, стараясь удерживать операционные расходы под контролем.