Результаты AMD за IV квартал 2021 года вновь порадовали инвесторов, прогноз роста продаж на весь 2022 год оказался на 10% выше ожиданий рынка.
Выручка AMD выросла на 49% год к году, результат оказался на 6,8% выше консенсус-прогноза аналитиков и на 10% выше первоначального прогноза менеджмента. EPS вырос на 77%, что превысило оценки аналитиков на 21%.
Сегмент потребительских ЦП и графических ускорителей AMD вырос на 32% год к году (против роста на 44% в прошлом квартале). CEO компании Лиза Су отметила, что наблюдался устойчивый рост спроса на премиальные ноутбуки на базе чипов AMD. Здесь также стоит отметить, что AMD заявляет о росте числа договоров с производителями ноутбуков на поставки новых Ryzen 6000. Согласно данным корпорации, поставки ЦП для ПК Ryzen 5000 выросли двузначными темпами квартал к кварталу. Среди драйверов роста продаж нужно отметить положительную динамику средних цен продаж (ASP) как по CPU, так и по GPU, причем, согласно данным компании, рост наблюдался как в квартальном, так и в годовом выражении (ASP GPU снизились квартал к кварталу). Также менеджмент вновь привел очень сильные цифры по GPU – выручка от графических чипов удвоилась год к году (что может означать восстановление рыночной доли против NVIDIA). В том числе удвоились поставки серверных графических чипов на фоне сильного спроса на Instinct MI200.
Выручка сегмента решений для игровых консолей и серверных ЦП выросла на 74,6% (против роста на 69% год к году в III квартале) на фоне сохраняющегося сильного импульса спроса на игровые консоли нового поколения. Серверный сегмент остается одной из важных точек роста для компании – продажи вновь удвоились г/г, что в том числе обусловлено ростом спроса со стороны облачных провайдеров. Согласно оценкам AMD, компания заняла около 25% всего рынка серверных CPU.
Операционная скорректированная маржа выросла на 7 п.п. год к году до 27% и на 3 п.п. квартал к кварталу на фоне роста валовой маржи на 5 п.п. (в результате роста доли серверных продуктов) и роста операционных расходов лишь на 40% год к году.
Компания не только представила сильные результаты по итогам года, но и, что очень важно, сильный прогноз на следующий год. Согласно ему, выручка вырастет до 21,5 млрд долларов (+31% год к году), что на 11,4% выше по сравнению с оценками рынка. Прогноз менеджмента предполагает рост продаж на 45% в следующем квартале. Валовая маржа ожидается на уровне 50,5%, скорректированная операционная маржа составит 26,5% (+4,4 п.п. год к году).
Мы оцениваем результаты AMD как сильные: результаты вновь оказались выше ожиданий рынка, эмитент сохраняет сильный импульс, менеджмент представил очень сильный прогноз на весь 2022 год. Среди минусов можно отметить тот факт, что не были названы конкретные даты выхода новых решений на базе 5-нм. Мы ожидаем, что поставки вряд ли стартуют ранее IV квартала 2022 года. Также у нас есть опасения, что новая архитектура Alder Lake может сохранять лидерство Intel вплоть до выхода чипов AMD на базе 5-нм техпроцесса. При этом мы не ожидаем изменения тенденции в сегменте серверных решений.
Мы повышаем прогноз роста финансовых показателей и повышаем целевую цену до $129, рекомендация «держать».
Рекомендуем: Стоит ли делать ставку на акции Intel
Компания Intel (INTC) отчиталась за четвертый квартал лучше общерыночных ожиданий, однако гайденс по прибыли разочаровал инвесторов.
Non-GAAP выручка (за вычетом проданного сегмента памяти) выросла на 4% год к году, превысив консенсус и первоначальный прогноз менеджмента на 6,5%, тогда как в третьем квартале показатель недотянул до оценок аналитиков 0,8%. Разводненная скорректированная EPS снизилась на 26,3% год к году, при этом оказавшись на 20,5% выше ожиданий рынка.
Продажи в потребительском сегменте снижаются второй квартал подряд. В частности, по итогам октября-декабря 2021 года выручка упала на 7% год к году, хотя по результатам полного года продажи сегмента выросли на 1%. Давление на показатель, как и в прошлом квартале, по-прежнему оказывает дефицит компонентов, включая чипы для ноутбуков. Среди драйверов роста по итогам года СЕО Intel отметил высокий спрос продукцию компании на фоне пандемии CОVID-19 и сокращение цикла обновления ПК. При этом, согласно ожиданиям аналитиков, он вновь удлинится уже в 2022-2023 годах. Важно отметить, что в подсегменте ПК рост наблюдается как за счет увеличения продаж в натуральном выражении, так и благодаря повышению средних отпускных цен (ASP), а в подсегменте ноутбуков – только за счет последнего фактора, поскольку объем поставок, напротив, сокращается.
Комментарии