Выручка Apple (AAPL) за третий квартал 2024 финансового года (примерно соответствует второму календарному кварталу) выросла на 4,9% год к году, до $85,8 млрд, превысив консенсус на отметке 3,2% год к году, собственный ориентир в пределах 1-3% год к году, а также прогноз Freedom Broker на уровне 2,5% год к году.  В фиксированной валюте показатель увеличился примерно на 7,2% год к году.

Превышение прогнозов темпами роста выручки было зафиксировано по всем направлениям, но основной вклад в позитивный сюрприз внесли продажи iPhone и новых iPad Air и iPad Pro. Рентабельность на всех уровнях повысилась год к году и оказалась лучше ожиданий преимущественно благодаря эффекту операционного рычага ввиду высоких объемов реализации и опережающему росту сервисного сегмента. В результате EPS (GAAP) по итогам квартала составила $1,4 (+11,1% год к году), превзойдя ожидания рынка на 4%, а наши прогнозы – на 6%.

Валовая маржа Apple в отчетном периоде повысилась на 1,7 п.п. год к году, до 46,3% (-0,3 п.п. квартал к кварталу), что в целом совпало с ожиданиями и гайденсом менеджмента (45,5-46,5%). Рост был достигнут благодаря контролю затрат и расширению доли сервисной выручки. При этом изменение структуры продаж продуктового сегмента носило негативный эффект, и не позволило достичь верхней границы гайденса менеджмента. Валовая маржа этого направления сократилась на 0,1 п.п. год к году, до 35,3% (-1,3 п.п. квартал к кварталу), из-за неблагоприятного изменения структуры продаж, частично компенсированного оптимизацией затрат. Маржа сервисного сегмента увеличилась на 3,5 п.п. год к году, до 74,0% (-0,5 п.п. квартал к кварталу). Благодаря опережающим темпам роста выручки и контролю OpEx, операционная маржа повысилась на 1,4 п.п. год к году и составила 29,6%, превзойдя наши и среднерыночные ожидания на 0,6 п.п.

Объем обратного выкупа в отчетном периоде составил впечатляющие $26 млрд, дивиденд утвержден на прежнем уровне $0,25 на акцию.

Собственные прогнозы Apple на текущий квартал предполагают увеличение совокупной выручки на 5% год к году (ориентир Feedom Broker: +4% год к году, консенсус: +4,5% год к году). Доходы сервисного сегмента, по расчетам компании, вырастут в пределах 10-12% год к году (на уровне первого квартала 2024 финансового года). Гайденс Apple по валовой рентабельности повышен до диапазона 45,5-46,5% (немного лучше первоначальных ожиданий). Операционные затраты будут сокращены до $14,2-14,4 млрд.  EPS должна увеличиться на 8% год к году, до $1,58 (ориентир Feedom Broker: $1,52, консенсус: $1,55). Менеджмент частично развеял опасения относительно роста стоимости компонентов, отметив, что дорожают только чипы памяти, а в целом расходы Apple снижаются.

Мы оцениваем отчет Apple позитивно, сохраняем рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену с $200 до $240.