По данным Росстата, инфляция в июне сложилась на уровне 3,25% год к году (после 2,5% год к году в мае). Годовые темпы роста цен хотя еще не достигли 4% год к году (вероятно, превысят эту отметку в июле-августе), продолжают ускоряться как за счет эффекта низкой базы прошлого года, так и за счет ускорения фактической инфляции.

Повышательный тренд инфляции наблюдается в статистике с мая и усилился в последние недели

Так, в месячном выражении с исключением сезонности рост цен составил 0,5% месяц к месяцу, то есть в аннуализированном выражении превысил уровень в 4% год к году (которому соответствуют темпы ~0,3% месяц к месяцу). При этом, с поправкой на вклад плодоовощной продукции (в июне сложился околонулевым, ранее ощутимо сглаживая проинфляционную динамику в мае), сопоставимый рост цен наблюдается второй месяц подряд.

К 10 июля, по нашим оценкам, основанным на данных Росстата, годовая инфляция разогналась до 3,5% год к году. При этом, в недельном выражении в последние несколько недель показатель даже несколько превышает средний уровень мая-июня (0,14% неделя к неделе против 0,09% неделя к неделе).

Оживление спроса и ограничения на стороне предложения формируют проинфляционные риски. В бюллетене «О чем говорят тренды» аналитики ЦБ отмечают, что усиление инфляционного давления в большей степени связано с оживлением спроса (в условиях поддержки со стороны бюджета, активизации кредитования, восстановления реальных зарплат и снижающегося консерватизма потребительских привычек).

В то же время, при сохранении этой тенденции проинфляционное давление может усилиться за счет ограниченного предложения (для подстройки под формирующийся спрос может понадобиться время, также это может ускорить перенос издержек в цены). Насколько мы понимаем, возможное уже на ближайшем заседании по ДКП (21 июля) ужесточение монетарной политики, будет связано именно с инерционностью процесса поиска нового равновесия между спросом и предложением – ЦБ стремится действовать на опережение, учитывая наличия лага в трансмиссионном механизме ДКП.