Сегодня на фоне неплохого роста фондового рынка рекордно взлетели, в разы обогнав весь фондовый рынок по динамике, акции лесопромышленной группы «Сегежа», подорожавшие на 19,2% до 1,592 рублей за акцию.

Руководство АФК «Система», акционера «Сегежи», заявило, что холдинг готов увеличить долю в капитале «Сегежи» в ходе планируемой дополнительной эмиссии акций последней. 

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

Напомним, что менеджмент «Сегежи», после того, как опубликовала слабую отчётность за 1 полугодие 2024 года, заявил о планах провести этой осенью дополнительную эмиссию акций в целях докапитализации компании и частичного погашения задолженности перед кредиторами. После объявления о будущей допэмиссии акции «Сегежи» за две недели рухнули более чем на 21%. Резкий рост стоимости акций лесопромышленника, на наш взгляд, связан не столько с тем, что акции оказались сильно недооценёнными, а ещё и с тем, что рынок, отыграв первоначальные опасения, связанные с размытием долей миноритарных акционеров после будущей допэмиссии, теперь ожидает, что у «Сегежи» получится привлечь большой объём средств для погашения долгов кредиторам, а крупный покупатель акций допвыпуска в лице АФК «Система» уже практически гарантирован. 

О будущих параметрах допэмиссии ни в «Системе», ни в «Сегеже» пока не объявляли, пообещав раскрыть все необходимые параметры позже. В случае, если дополнительный выпуск будет очень крупным, наверняка «Сегежа» сможет привлечь самих кредиторов к участию в процессе будущей допэмисии, которые получат дополнительное обеспечение ранее выданных кредитов в виде акций компании. В 1 полугодии 2024 года чистый убыток «Сегежи»» по МСФО достиг -9,49 млрд рублей, свободный денежный поток оказался отрицательным и составил -10,7 млрд рублей, долг компании вырос на 5% в годовом выражении, при этом показатель отношения чистого долга к скорректированной OIBDA превысил по итогам 1 полугодия 2024 года 19 раз. Во многом такие слабые и даже тревожные результаты эмитента стали последствием его огромной долговой нагрузки. 

Соответственно, вопрос об успешном проведении дополнительной эмиссии акций «Сегежи» – это уже вопрос выживания компании на фоне выросшего до критических значений долга. Таким образом, мы не сомневаемся в том, что допэмиссия акций «Сегежи» будет проведена, и, конечно, затронет доли миноритарных акционеров, но привлечённые средства наверняка позволят эмитенту улучшить ситуацию с долговой нагрузкой и далее начать инвестировать в своё развитие.