Акции Alphabet (GOOGL) стали единственными из группы FAANG, которые продемонстрировали позитивную первоначальную реакцию на отчет. И дело не только в финансовых показателях.

Выручка Alphabet выросла на 14% и составила 46,17 млрд, что оказалось не только выше консенсуса, закладывавшего показатель на уровне $42,8 млрд, но и превзошло самые оптимистичные оценки аналитиков Уолл-стрит. Последний раз выручка настолько превысила ожидания в 2016 году. Драйвером роста этого показателя стало активное восстановление спроса на цифровую рекламу. Каждый сегмент и подсегмент продемонстрировал результаты лучше ожиданий. EPS выросла на 62% г/г, $16,40 при консенсусе $11,28.

Основной сегмент Google Search & Other показал рост рекламной выручки на 6,5% — с $24,74 млрд до $26,34 млрд при консенсусе $25,02 млрд. Рекламная выручка YouTube повысилась на 32%, и это весьма сильный результат.

Совокупная рекламная выручка выросла с прошлогодних $33,8 млрд до $37,1 млрд, несмотря на сложные макроэкономические условия. Нет никаких сомнений в том, что основной бизнес Google находится в отличной форме.
Облачный бизнес Google Cloud показал высокий темп роста – 45%. Это выше, чем у Amazon Web Services (+29%), но пока немного ниже, чем у Microsoft Azure (+48%). Выручка сегмента составила $3,44 млрд. Компания заявила, что будет публиковать данные об операционной прибыли (или убытках) своего облачного бизнеса, а также указывать объем инвестиций в него со следующего квартала. Напомним, что компания впервые начала отчитываться о выручке от облачных вычислений в начале этого года. Мы позитивно оцениваем движение Google к более полному раскрытию информации, так как это может повысить привлекательность эмитента в глазах инвесторов. Динамика операционной маржинальности поможет аналитикам сравнить Google Cloud с Amazon Web Services, а объем инвестиций – сопоставить усилия Google с Oracle и IBM. Под всем этим скрывается следующая логика, воодушевляющая аналитиков: если компания намерена раскрыть дополнительную информацию, значит у нее есть повод для гордости.

Менеджмент также акцентировал внимание на растущих потребительских сервисах, таких как Gmail и Google Drive. Недавно компания провела ребрендинг своих сервисов, чтобы привлечь больше пользователей. Похоже, эта инициатива уже приносит свои плоды.

Мы повышаем целевую цену по акциям Alphabet с $1790 до $1900 на горизонте года. Позитивно оцениваем тенденции на цифровом рекламном рынке и доминирующие позиции компании на нем. Мы также видим множество позитивных моментов в разных подсегментах. Google Play, YouTube и Cloud выступают основными драйверами роста операционной прибыли. На горизонте года мы считаем антимонопольные риски несущественными.