Целевая цена по акциям Ford на горизонте двух месяцев – $15,3, рекомендация – «покупать». Рекомендуем установить стоп-лосс на уровне $12,2.

Ключевые аргументы в пользу идеи

• Объемы продаж и производства компании остаются стабильными.
• Пересмотр стратегии сегмента электромобилей способствует росту свободного денежного потока компании.

Ключевые инвестиционные тезисы

Ford Motor Company (F) – один из крупнейших автопроизводителей в Северной Америке, занимающийся полным спектром операций от проектирования до реализации готовых автомобилей. Компания, основанная в 1903 году, входит в состав индекса S&P 500 и представлена во всех сегментах легковых автомобилей от бюджетных моделей до коммерческого транспорта.

Продажи Ford остаются стабильно высокими. На прошлой неделе автопроизводитель опубликовал довольно позитивные данные о поставках на внутреннем рынке. В I квартале 2024 года Ford нарастил поставки в США на 6,8% год к году, до 508 тысяч автомобилей. Предварительные данные говорят о том, что общие продажи пассажирских автомобилей в США за прошедший квартал выросли примерно на 5% год к году. Объемы производства Ford в Северной Америке за тот же период увеличились на 12,1% год к году, до 669,6 тысяч.

Одновременно с этим мы видим, что цены реализации показывают небольшое снижение. Согласно данным Kelley Blue Book, средняя цена авто в январе снизилась на 5,3% год к году, а в феврале – на 3,3% год к году. Таким образом, общая выручка за I квартал текущего года может превысить $44 млрд против консенсус-прогноза в размере $43,7 млрд.

Позитивная динамика продаж электромобилей от Ford усиливает внимание к акциям компании. Поставки полностью электрифицированных моделей выросли на 86% г/г, до 20,2 тыс. авто. По итогам I квартала Ford занял второе место по рыночной доле в сегменте электромобилей в США, оставшись позади пока еще недосягаемой Tesla. Недавний перенос запуска новых моделей электровнедорожников от Ford на 2027 год, который был довольно негативно встречен рынком, может являться позитивным сигналом.

Как мы видим, поставки электромобилей лидера рынка Tesla за I квартал снизились. Спрос в США на электромобили снижается, и Ford пытается достаточно гибко реагировать на это. Изменение стратегии сегмента электромобилей потенциально может привести к росту свободного денежного потока компании в ближайшие годы.

Корректировка стратегии развития сегмента электромобилей может привести к увеличению дивидендных выплат. По итогам IV квартала прошлого года Ford направила, кроме уже привычной выплаты $0,15 на акцию, дополнительную дивидендную выплату в размере $0,18. Финансовый директор компании объявил, что акционеры могут рассчитывать на дополнительные выплаты, если регулярные дивиденды в общей сложности составляют менее 50% от свободного денежного потока.

Мы ожидаем, что по итогам 2024 года компании удастся сгенерировать более $6 млрд свободного денежного потока, что как раз вдвое выше регулярных дивидендных выплат. Если Ford пересмотрит свой прогноз по объему капитальных затрат на этот год ближе к $8 млрд на фоне более медленного внедрения производства электромобилей, то акционеры потенциально имеют основания рассчитывать на повышенные выплаты в 2024 году.

Полагаем, что акции Ford Motor Company могут показать позитивную динамику в течение ближайших двух месяцев.