Wells Fargo & Company (WFC) не оправдала ожиданий инвесторов, представив слабые результаты за четвертый квартал 2022 года. Так, прибыль эмитента упала на 53% год к году из-за операционных убытков, связанных с выплатой штрафов. Банк прогнозирует сокращение расходов на 12% в следующем году при замедлении роста процентной прибыли.

Чистая выручка в октябре-декабре сократилась на 6% год к году при незначительном поквартальном росте, составив $19,66 млрд. EPS снизилась на 51% год к году и 21% квартал к кварталу, до $0,67. Падение показателя обусловлено убытками в размере $3,3 млрд (или $0,7 на акцию), связанными с урегулированием споров с Бюро финансовой защиты потребителей и другими юридическими вопросами. Давление на прибыль также оказало обесценение долевых ценных бумаг в дочернем венчурном бизнесе банка на сумму $1 млрд ($0,15 на акцию). В 2023 году банк ожидает дополнительных операционных убытков в размере $1,3 млрд в результате мошеннических действий.

В связи с ухудшением макроэкономических условий WFC, как и ее крупнейшие конкуренты, формирует повышенные резервы под кредитные риски: за квартал провизии расширились на $397 млн. С учетом потерь по списанным займам эти затраты составили $957 млн (+22% квартал к кварталу). Объем просроченных кредитов продолжил расти, превысив уровень конца 2021 года на 33%, хотя качество кредитного портфеля остается высоким. Доля просрочек увеличилась с 0,17% до 0,23%, вернувшись к значениям середины 2021 года. Самый низкий уровень проблемных кредитов поддерживается в корпоративном сегменте, тогда как больше всего просрочек наблюдается в сегменте кредитных карт (2,42%), что характерно для банковской индустрии в целом. В дальнейшем ожидается умеренный рост просроченных платежей с учетом сокращения сбережений американцев и увеличения долгового бремени.

Остатки по кредитам незначительно изменились в сравнении с показателем предыдущего квартала. В то же время за счет роста процентных ставок Wells Fargo смогла заработать рекордную процентную прибыль в $13,4 млрд (+11% квартал к кварталу), несколько превзойдя собственный прогноз. В результате чистая процентная маржа улучшилась на 31 б.п., до пятилетнего максимума в 3,14%. Однако в текущем году мы ожидаем более умеренного роста процентной прибыли ввиду постепенного восстановления ставок по депозитам при одновременном замедлении темпов кредитования. Согласно гайденсу WFC, рост процентного дохода замедлится до 10% в сравнении с 26% в 2022 году, а в денежном выражении показатель составит $49,5 млрд, что оказалось ниже консенсуса ожиданий.

Доходы инвестиционно-банковского бизнеса снизились на 21% в сравнении с высокой базой прошлого года. Выручка от торговых операций превысила уровень прошлого года на 17%, оказавшись несколько ниже показателя предыдущего квартала из-за снижения эффективности сделок на фондовом рынке. Отмечается падение выручки в ипотечном сегменте из-за низких объемов продаж и рефинансирования сделок. Снижение выручки в данном дивизионе составило 92% год к году и 76% квартал к кварталу. Отметим, что банк анонсировал новый стратегический план, предполагающий выход из бизнеса корреспондентского кредитования и сокращение портфеля ипотечных услуг в связи с охлаждением спроса на жилищные займы и рефинансирование, а также падением прибыли в сегменте.

Коэффициент достаточности капитала CET-1 по итогам квартала улучшился на 3 б.п., до 10,6%. После недавнего повышения дивидендных выплат и приостановки buy back это позволяет Wells Fargo возобновить выкуп акций в текущем квартале.

С учетом базового сценария, предполагающего умеренную рецессию в США в текущем году, мы ожидаем ухудшения динамики кредитования и замедления роста выручки. В то же время полагаем, что Wells Fargo продолжит оптимизировать расходы и сможет нарастить прибыль на 6-7%. Наш таргет для бумаги WFC в течение года – $48.