Трендом последних лет в Китае было увеличение домохозяйствами объема средств, размещаемых на депозитах, однако снижение ставок по трехлетним предложениям до 1,25% в первом полугодии 2025 года повышает вероятность перетока средств из банков на фондовый рынок. Так, в июле-августе локальные акции двигались вверх вместе с доходностями гособлигаций благодаря смягчению тона китайско-американского диалога и усилий властей, направленных на сдерживание избыточного демпинга цен.

Если этот тренд разовьется, котировки биржевых инструментов получат поддержку и смогут выйти из дисконта по мультипликаторам, с которыми торговались китайские акции последние десять лет. Мы считаем, что несмотря на восстановление в последние полтора года, они по-прежнему недооценены по сравнению со средним десятилетним значением.

Статистика контейнерных перевозок указывает на устойчивость экспорта, который стимулирует рост экономики. Выпуск государством долговых обязательств и состояние межбанковской ликвидности подтверждают мягкость фискальной и монетарной политики, тогда как сохраняющиеся проблемы в сфере недвижимости и безработица среди молодежи, приближающаяся к 18% и ставшая серьезным социальным вызовом, формируют асимметричный профиль рисков.

С учетом сложившейся ситуации советуем инвесторам выстраивать экспозицию в китайских активах, сочетая лидеров интернет-сектора и ИИ-экосистем с производителями электромобилей, которые выигрывают от стабилизации долгосрочных ставок и доступной ликвидности.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

Мы предлагаем присмотреться к бумагам

• Alibaba (BABA), так как масштаб ее платформы и облака дает операционный рычаг на фоне нормализации ценовой конкуренции;
• PDD Holdings (PDD), росту которой будет способствовать высокая эффективность и продолжающаяся географическая экспансия;
• Baidu (BIDU), чья ИИ- и облачная инфраструктура повышают «дюрацию» и чувствительность к снижению ставки дисконтирования;
• NIO (NIO), поскольку она обновляет модельную линейку и улучшает эффективность для повышения валовой маржи;
• XPeng (XPEV), которая работает над развитием автономных функций и расширяет партнерства, диверсифицируя источники дохода.

Выбор этих эмитентов для вложений позволяет сбалансировать факторы, определяющие динамику разных секторов. Такой подход неидеален, связанные с ним риски обусловлены изменением политики регулирования цен, ситуацией с кредитованием, внешнеполитическими факторами и движениями курса юаня. Однако для инвесторов, которые не готовы пропустить рост крупных технологических компаний из других стран, покупка китайских активов выглядит оптимально по соотношению между риском и доходностью.