Летний дивидендный сезон завершился, и мы смещаем фокус на дивиденды в более отдаленной перспективе. Основные топ-имена, за редким исключением, остаются лучшими дивидендными историями и на перспективу до лета 2025 года.

Дивидендная корзина

• Дивдоходность индекса Мосбиржи снижается до 8,7%.
• Исключаем акции Novabev, добавляем «Совкомфлот» с ожидаемой доходностью 16%.
• Корзина: «Лукойл», «Совкомфлот», МТС, «Сургутнефтегаз» «преф», «Татнефть».
• Корзина за последний месяц потеряла 10,2%, проиграла рынку. Более 21% роста за последний год, опережение рынка на 18 п.п.

Летний дивидендный сезон завершился – фокус сместился

Наш фокус сместился на отдаленную перспективу, но список дивидендных топ-имен на российском фондовом рынке мало изменился. По нашим обновленным оценкам, ожидаемая дивидендная доходность индекса Мосбиржи составляет 8,7%, благодаря высоким ожиданиям по акциям «Лукойла», «Татнефти» и «Сбера». С этой точки зрения, перспектива на следующие 12 месяцев изменилась мало. Более того, коррекция в привилегированных акциях «Сургутнефтегаза» после отсечки вновь вернула их в список топ-имен, хотя тут главным фактором все же выступает курс рубля. После единственной замены в нашей корзине топ-5 имен мы оцениваем среднюю ожидаемую дивидендную доходность корзины на год вперед в 15,7%, что почти вдвое выше, чем рынок в целом.

«Совкомфлот» вытесняет Novabev из корзины

Мы включаем в корзину акции «Совкомфлота» и обращаем внимание на недавнюю выплату дивидендов за 2023 год, а главное – приверженность менеджмента к дальнейшей дивидендной истории и выплатам. Скорректированная чистая прибыль «Совкомфлота» за 1 квартал 2024 составила 18,9 млрд рублей. Мы отмечаем, что финансовые результаты пока не демонстрируют существенного падения, несмотря на введение с 23 февраля дополнительных санкций на часть судов. Впрочем, санкционные риски сохраняются. Кроме того, обращаем внимание, что важным фактором будет отчетность за 2 квартал 2024 год: она покажет способность компании адаптироваться и существовать в новом санкционном режиме. У нас позитивный взгляд на акции «Совкомфлота» на 12 месяцев вперед.

Novabev покидает нашу дивидендную корзину исключительно из-за более высокой прогнозируемой дивидендной доходности по «Совкомфлоту». Вместе с тем наш прогноз по дивидендам Novabev не меняется и предполагает дивдоходность 13% на 12 месяцев вперед. Мы ждем, что в 2024 году компания сохранит высокий коэффициент дивидендных выплат, учитывая наш прогноз неплохих результатов за 2024 год (+20% по выручке и EBITDA, +9% по чистой прибыли) и умеренную долговую нагрузку (меньше 1х по показателю Чистый долг/EBITDA без аренды на 2023 год) Однако коэффициент выплат уже около 100% чистой прибыли, поэтому считаем позитивный сюрприз по дивидендам маловероятным. У нас нейтральный взгляд на акции Novabev на 12 месяцев вперед.

Дивидендная тема была перегрета: как итог, 2 слабых месяца

За последний месяц корзина снизилась еще более чем на 10% после слабого июня, что нивелировало накопленное ранее опережение рынка. Как мы отмечали ранее, дивидендная тема весной достигла небывалой популярности, как следствие, на слабом рынке за счет оттоков средств инвесторов из расплодившихся на рынке копий дивидендных стратегий, в том числе с плечом, дивкорзина показала себя хуже рынка в июне и июле. Однако даже на горизонте трех месяцев отставание минимальное, а за последний год опережение сохраняется на внушительном уровне – 18 п.п.