Стоит ли опасаться роста инфляции

Инфляция в мае: всплеск из-за курса и ажиотажного спроса миновал


По данным Росстата, инфляция в мае снизилась до 3% год к году В основном рост цен замедлялся в продовольственном сегменте (3,3% год к году), тогда как инфляция на непродовольственные товары и услуги даже немного ускорилась (2,9% год к году против 2,8% год к году в апреле). Улучшение во многом объясняется динамикой цен на фрукты и овощи, фактически они и обеспечили снижение инфляции на 0,1 п.п. в мае. Мы полагаем, что на это повлияло укрепление курса рубля: пока что основная масса плодоовощной продукции – импортная, а потому в это время года чувствительность ее цен к колебаниям рубля существенна.

Этого, впрочем, нельзя сказать о непродовольственных товарах с высокой долей импорта – здесь ритейл сильно страдает от мер самоизоляции и, видимо, не рискует полностью перекладывать свои издержки в цены.
Кроме того, в этом сегменте торговля частично идет еще из старых запасов, тогда как фрукты и овощи – скоропортящиеся, и на них в большей степени влияет текущий курс рубля. 

В ближайшие месяцы инфляция месяц к месяцу будет в значительной степени оставаться низкой под давлением ослабления внутреннего спроса.
Впрочем, на фоне низкой базы 2 полугодия 2019 года годовые цифры постепенно будут увеличиваться. При этом их рост во многом будет зависеть от того, насколько существенно будет ослабляться курс рубля по мере выхода из коронавирусных ограничений, и насколько этот выход будет быстрым сам по себе.

При прочих равных (курс рубля находится на текущем уровне до конца года, спрос остается таким же слабым, как и в апреле-мае) инфляция окажется на уровне 3,5-3,6% год к году до конца года. Однако при постепенном восстановлении экономики (наш базовый сценарий) она может превысить 4% по итогам 2020 года. 

Комментарии