«Газпром» отчитался за 1 полугодие 2023 года.

Ключевые показатели:

• Выручка: 4,1 трлн рублей, -41% год к году.
• EBITDA: 1,2 трлн рублей, -60% год к году.
• Рентабельность по EBITDA: 30%, -13 п.п.
• Чистая прибыль: 296 млрд рублей, ниже в 11,7 раз год к году.

Комментарий аналитиков Промсвязьбанка 

Результаты «Газпрома» с учетом сложившейся ситуации могли быть хуже, но в целом даже сформирована база под дивиденды в размере 13 рублей на акцию. Снижение показателей к прошлому году ожидаемо на фоне сокращения поставок на европейский рынок, но Китай смог частично компенсировать спад. В части операционных расходов «Газпрому» даже удалось сократиться на 26% год к году, что отчасти удержало EBITDA от более серьезного снижения. Сильное снижение чистой прибыли – следствие сокращения результатов по всем статьям. На курсовых разницах «Газпром» заработал 31,8 млрд рублей против убытка в 258 млрд рублей в 1 полугодие 2022 года. Несколько настораживающих моментов: свободный денежный поток ушел в минус (-507 млрд рублей), совокупный долг превышает 6 трлн рублей, долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) - 2,2х. Потока от операционной деятельности недостаточно для финансирования масштабной инвестпрограммы, долговые метрики ухудшаются. Но согласно дивполитике «Газпрома», порог по долговой нагрузке – 2,5х, поэтому пока есть возможность для выплаты дивидендов.

Компания сказала, что с учетом корректировок прибыли на неденежные статьи, для дивидендов сформирована база в 618 млрд рублей или 13 рублей на акцию, доходность 7%. В целом, результаты «Газпрома» не ударные, но ожидаемые, и мы считаем, что его бумаги в настоящее время вполне справедливо оцениваются рынком. На наш взгляд, в нефтегазовом секторе есть более интересные идеи: «Лукойл», «Роснефть».