Российский рубль на торгах в четверг весь день снижался, но на вечерней сессии изменил динамику на смешанную. Биржевой курс юаня после вчерашнего резкого скачка чуть сбавил темпы роста и находится около 11,2 рубля. Доллар США вырос до отметки в 77 рублей, далее начал снижаться, а евро продолжает рост и приближается к 91 рублю.

На наш взгляд, главным фактором двухдневного ослабления рубля, тем более – во время налогового периода, когда рубль, как правило, дорожает, стали заявления Минфина РФ относительно возможного понижения цены отсечения по нефти для целей бюджетного правила. Напомним, что бюджет на 2026 год и последующие два года был свёрстан из расчёта средней цены Urals в $59 за баррель, но из-за давления США на ключевых импортёров российской нефти дисконты Urals к Brent возросли настолько, что в западных портах российский флагманский сорт нефти стоит уже в рамках $40-45 за баррель. Чем более завышенной цена отсечения в бюджетном правиле является по сравнению с реальной рыночной ценой нефти, тем, соответственно, меньше валюты получает ФНБ, и тем слабее стабилизационное воздействие средств Фонда национального благосостояния на экономику России. 

Поэтому, на наш взгляд, с очень высокой вероятностью Минфин скоро от предупреждений перейдёт к конкретным действиям и снизит цену отсечения в бюджетном правиле. Скорее всего, цену отсечения снизят до $44-47 за баррель, чтобы приблизить эту расчётную величину к реальности. Соответственно, Минфин и ЦБ РФ после снижения цены отсечения перейдут от продаж валюты к её покупкам, что, в свою очередь, будет способствовать ослаблению рубля.

Комментарий аналитиков Freedom Finance Global

Однако нового обвала рубля, как это было осенью 2023 и в декабре 2024 года, когда доллар взлетал выше 100 рублей, мы не ожидаем. Препятствовать резкому обвалу рубля будет невысокий спрос на валюту импортёров и экспортёров, а также ожидаемое медленное снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

Если правительство РФ будет соблюдать бюджетную дисциплину и не будет увеличивать расходы бюджета, возможно, что замедление инфляции и, соответственно, снижение ключевой ставки, будут осуществляться в соответствии с базовыми прогнозами правительства и Центробанка. Однако при росте бюджетных расходов ключевая ставка может в этом году понижаться с паузами, инфляция будет снижаться медленно, а темпы экономического роста останутся невысокими, в итоге для рубля все эти события тоже окажутся негативом. В целом мы ожидаем средний курс рубля к доллару в 2026 году на уровне 85 рублей.

Мы ожидаем курс доллара в конце текущей и начале следующей недели в коридоре 76-78 рублей, евро – 90-92 рубля, юаня – 11,1-11,5 рублей.