Решение ТГК-2 купить компанию может быть попыткой создать конкуренцию за актив

По данным прессы, ТГК-2 Группы Синтез может купить аналогичную генерирующую компанию Онексима, Квадру. Онексим планомерно ранее увеличивал пакет акций в дочерней компании и может предложить 80,05% новому покупателю. В прессе указывалось, что Синтез готов предложить $287 млн. (18 млрд. руб.) за весь пакет, что эквивалентно оценке Квадры на уровне $0.00018 (0.0113 руб.) за акцию, что близко к оценке Квадры для допэмиссии Интер РАО в 2010 году, $0.00021 или 0.0138 руб. за акцию. Дисконт в сделке Синтеза составит лишь 18%.

Учитывая этот факт, а также то, что покупателями ТГК-2 могут стать только ГЭХ (из-за отпуска газа в долг ТГК-2 материнской структурой Газпром) и единственный реальный интересант с имеющимися денежными средствами, Интер РАО ЕЭС, Группа Синтез может выступать альтернативным дружественным покупателем в сделке, чтобы завысить оценку Квадры на переговорах Онексима с другими покупателями. Подобная схема существует при продаже Рефтинской ГРЭС в холдинг СУЭК, где дружественная для текущего владельца станции, Энел Россия, Группа ЕСН, партнёр Enel по Русэнергосбыту, также выступает потенциальным покупателем.

Наиболее вероятно, что до окончания строек Квадра продана не будет, так как по политическим причинам, ранее Онексиму вменили в обязанность достроить всю заявленную по программе ДПМ мощность и не даливыйти из генерирующего бизнеса. Последние 2 объекта по ДПМ будут сданы Квадрой в 2018 году. После чего ГЭХ, как более заинтересованное в покупке актива лицо, сможет купить 80,05% Квадры. Интер РАО ЕЭС – менее вероятный покупатель, так как в последних сделках покупает активы очень дёшево (переговоры по Рефтинской ГРЭС, выкуп 10% своих акций у ФСК ЕЭС и РусГидро) и может не договориться о цене. Цена сделки может быть на уровне средневзвешенной цены за последние 6 месяцев на рынке – то есть, $0.00006 или 0.003751 руб., около $100 млн. за пакет 80,05% Квадры. Возможно, что ТГК-2 предложит больше, если Синтез найдёт банк, готовый взять в залоги активы ТГК-2 и Квадры при кредитовании.

Комментарии