Пока рынки ждут следующего шага администрации Белого дома в торговых спорах с Китаем, президент США Дональд Трамп сделал новый резкий шаг, открыто раскритиковав политику ФРС США по повышению процентных ставок. Трамп заявил, что считает председателя ФРС Джером Пауэлл «хорошим человеком», но не понимает причин, по которым регулятор раз за разом повышает ставки. Это стало большим сюрпризом для рынка облигаций: доходность по эталонным 10-летним казначейским бумагам упала в моменте с 2,88% до 2,83%, то есть с верхнего уровня торгового диапазона последнего месяца до нижнего.

Снижение прошло вразрез со свежими данными по динамике американской экономики. В четверг были опубликованы очень низкие цифры по первичным заявкам на пособия по безработице, которые заставляют ожидать в целом позитивную динамику рынка труда в июле. Кроме того, индекс делового климата от ФРБ Филадельфии вырос в июле до 25,7 п. с 19,9 п. в июне, тогда как рынки ждали повышения до 21,5 п. Индекс Bloomberg Consumer Comfort поднялся до 58,8 п., а индекс опережающих индикаторов – до 0,5%.

На фоне высокой динамики американской экономики и инфляционного давления со стороны высоких цен на энергоносители мы ожидаем, что ФРС США продолжит нормализацию процентных ставок несмотря на комментарии американского президента. Мы также ждем новых шагов Белого дома в контексте внешнеторговой политики. Дональд Трамп обещал до конца этой недели объявить окончательное решение по введению 25% пошлины на китайский импорт на сумму 16 млрд долл. США. После того, как Пекин принял новые меры по стимулированию внутреннего спроса, включая снижение процентных ставок и новые инфраструктурные расходы, президент США может отложить или вовсе отменить введение новой пошлины, что станет позитивным сигналом для рынков.

Недавние меры китайских властей по стабилизации местного рынка облигаций и поддержке внутреннего спроса открывают возможности для позитивной риторики во внешнеторговых отношениях между США и КНР. Отказ от новых импортных пошлин или отсрочка их введения станут позитивной новостью для рынка облигаций развивающихся стран.

Маркус Алленшпах, руководитель отдела исследований долговых инструментов, Julius Baer