По данным производителя калийных удобрений, Уралкалия, компания проведёт внеочередное общее собрание акционеров с вопросом о замене в сделке РЕПО с банком VTB Capital собственных GDR на валютные облигации. Облигации планируется разместить на первичном рынке на объём в $800 млн. в пользу дочерней компании – Уралкалий-Технология, ранее выкупавшем акции калийного производителя с рынка. Выпуск валютных облигаций стал возможным за счёт отказа от размещения части рублёвых биржевых облигаций на $1.6 млрд. (100 млрд. руб.). Для выкупа Уралкалий-технологией облигаций, Уралкалий представит заём на $1 млрд.

По нашему мнению, необходимость в изменении залога в VTB Capital связана с тем, что требуется собрать все казначейские акции Уралкалия для проведения корпоративных действий. Сейчас 12,61% капитала Уралкалия находится в залоге по сделке РЕПО в VTB Capital. Как только 51,05% капитала Уралкалия будет собрано на Уралкалий-Технология, возможны два варианта: погашение казначейских акций, о чём было объявлено раньше, или консолидация 100% капитала на Уралхиме. При текущей рыночной цене в $2.8 (180 руб.) и погашении 51,05% капитала, цена может вырасти в 3 раза – до $5.7 (370 руб.).

Если же будет выбрана схема консолидации акций, то с учётом партнёра из Белоруссии с пакетом в 20% и ведущейся сейчас скупке до сентября 2016 года с целью консолидировать около 5% капитала, возможен принудительный выкуп по цене не менее последней сделки группы аффилированных с Уралхимом лиц – то есть $3.2 (210 руб.), как в сделке с Онексим. Поэтому мы не рекомендуем продавать акции Уралкалия по действующему выкупу по цене $2.5 (159.2 руб.), после одобрения изменений в залоге у VTB Capital на собрании, назначенном на 27.09.2016, реестр для участия в котором закроется 04.08.2016. Мы считаем, что акции Уралкалия нужно покупать на текущей рыночной цене с минимальным потенциалом роста в 14% до $3.2 и возможностью роста, при погашении казначейских бумаг, на 103% до $5,7.