Одна из приоритетных задач государства заключается в привлечении «длинных денег» в экономику. С целью формирования «длинного капитала» были разработаны новые инструменты, посредством которых институциональные инвесторы могут аккумулировать средства частных инвесторов и инвестировать их в инструменты фондового рынка. Так появилась программа долгосрочных сбережений граждан (ПДС), предполагающая налоговый вычет, государственное софинансирование и страхование средств.

Важный вклад в привлечение «длинных денег» вносит развитие страхования: сегодня существуют полисы накопительного (НСЖ) и долевого страхования жизни (ДСЖ), в рамках которых прорабатываются налоговые льготы за длительное владение бумагами. Третьим, но не по значению, являются индивидуальные инвестиционные счета (ИИС) и модернизированный ИИС-3, который объединяет в себе льготы предыдущих типов счетов за более длительный срок владения (от пяти лет).

Очевидным бенефициаром притока капитала на фондовый рынок выступает Московская биржа – крупнейшая биржевая площадка в России. 

Ключевыми источниками доходов Московской биржи являются комиссионные и процентные доходы. После усиления санкционного режима в отношении России и самой торговой площадки, планомерного повышения ключевой ставки Банка России в общей структуре операционных доходов стали преобладать процентные доходы с долей в 56,5% по итогам 2024 года. Однако мы полагаем, что уже сформировались предпосылки для разворота тренда в сторону большего веса комиссионных доходов.  

Аналитики «Цифра брокер» выделяют следующие факторы

• Ожидаемое скорое достижение пика по уровню ключевой ставки и переход к смягчению денежнокредитной политики повышает привлекательность акций и облигаций по доходностям в сравнении с депозитами и фондами денежного рынка.   
• Инструменты привлечения «длинного капитала» (ИИС-3, ПДС, НСЖ, ДСЖ) поддерживают интерес к активам фондового рынка. 
• Улучшение конъюнктуры на фондовом рынке сформирует почву для выхода на IPO новых компаний, которые откладывали размещение акций ранее.  
• Расширение инструментария на рынках Московской биржи создает дополнительные возможности для инвесторов и способствует росту объема торгов.  
• Улучшение в геополитике позволяет рассчитывать на возвращение зарубежного капитала в Россию. 

Финансовое положение

По итогам 2024 года комиссионные доходы Московской биржи выросли на 20,6% по сравнению с 2023 годом и достигли 63 млрд рублей, процентные доходы повысились на 57% до 81,9 млрд рублей. Несмотря на рост операционных расходов на 61,4% до 46,3 млрд рублей, торговая площадка сумела выйти на рекордный показатель по чистой прибыли в размере 79,3 млрд рублей, что на 30,4% превышает показатель 2023 года. Результаты за IV квартал оказались хуже ожиданий рынка – у биржи просели процентные доходы из-за снижения клиентских остатков на счетах, EBITDA и чистая прибыль уменьшились вследствие опережающих темпов роста операционных расходов и значительного наращивания резервов под ОКУ.

В то же время восстановление активности на фондовом рынке привело к более заметному, чем предполагалось, росту комиссионных доходов. Учитывая динамику рынка в 2025 году, начало проведения торгов в режиме выходного дня и ранее обозначенные предпосылки, обстановка в комиссионной части продолжит улучшаться.  

Дивиденды

В соответствии с дивидендной политикой, Московская биржа направляет на дивиденды не менее 50% от годовой чистой прибыли. При этом зачастую компания распределяла свыше 65% чистой прибыли. Биржа объявила о дивидендах за 2024 год в размере 26,11 рублей на одну акцию, что предполагает текущую доходность около 14%.

Резюме

Бизнес Московской биржи выглядит устойчивым в текущих реалиях, что подтверждается сильными результатами за 2024 год вопреки санкциям, а также обладает потенциалом для роста с учетом государственной заинтересованности в росте капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году и 75% к 2036 году по сравнению с приблизительно 20% на данный момент.  

Прогнозная цена акций составляет 260 рублей.