24 марта преобладала положительная динамика. Лидерами роста среди ликвидных бумаг стали акции «Лукойла» (+4,09%). В числе аутсайдеров оказались акции ГМК «Норникель» (-3,36%). Пара доллар-рубль торговалась в диапазоне 76–77. Нефть отскочила после падения накануне на фоне аварии в Суэцком канале.   

Акционеры «Норникеля» обсуждают дивидендное соглашение. По мнению одного из владельцев крупной доли в капитале ГМК, ИК «Интеррос», оптимальным коэффициентом дивидендных выплат будет 60–70% свободного денежного потока. По итогам прошлого года «Норникель» также должен перечислить акционерам еще $3,5 млрд. Однако из-за вызовов, с которыми столкнулась ГМК, ввиду необходимости наращивания инвестиций (в том числе в экологические направления), а также на фоне аварии, такие выплаты, по мнению компании, нецелесообразны. Ранее «Русал», еще один крупный акционер ГМК, отказывался от пересмотра соглашения и подвергал руководство «Норникеля» публичной критике.

Таким образом, сейчас рассматривается вариант переноса выплат на будущие периоды. На наш взгляд, шансы договориться о новом дивидендном соглашении на период до 2023 года пока существуют, однако не исключен и вариант того, что стороны найдут способ поддержать позицию «Русала» и добиться снижения дивидендов, что негативно отразится на миноритарных акционерах. Как следствие, котировки ГМК отреагировали на новость о возможном пересмотре соглашения сильнее, чем акции «Русала». Кроме того, цена на алюминий составляет около $2200, что намного выше уровня рентабельности ОК, поэтому снижение дивидендов ГМК не критично для алюминиевого гиганта. Обнародование информации о дискуссии по вопросу акционерного соглашения, на наш взгляд, косвенно указывает на то, что стороны смогут договориться без значительного ущерба для денежного потока «Русала».  

Мы ожидаем отрицательную динамику. Внешний фон — слабо негативный. Прогноз по паре доллар-рубль: коридор 75,00–76,00. Ориентир по индексу Мосбиржи: диапазон 3450–3500 пунктов.