В последнем обзоре прошлого года мы предположили, что поход за стопами окончен после того, как 28 декабря евро-доллар показал отметку 1.1950, однако уже 29 декабря евро-доллар пробил отметку 1.20, а 4 ноября был показан максимум на 1.2089. Впрочем, сентябрьский максимум, согласно данным Bloomberg, обновлен не был, т.к. 8 сентября евро-доллар поднимался до 1.2092. Совершенно очевидно, что движение вверх не было мотивировано ничем кроме как охотой за стопами на тонком рынке, никаких новостных поводов для такого падения доллара не было. В первую неделю года аналитические ленты уже начали вовсю пророчить дальнейший рост евро,  вплоть до 1.25, но к текущему моменту евро-доллар уже падал до 1.1915. За этим ростом ничего не стояло, точно также, как ничего не стояло за падением евро-доллара 3 сентября 2017 года к 1.0340. Мы не предполагали, что новогодний “шортовый вынос” будет настолько масштабным, поскольку фундаментальный фон все-таки должен был играть сильнейшим образом в пользу доллара. Все-таки ФРС повысила ставку в декабре, но во второй половине декабря евро-доллар вырастал с 1.1750 до 1.2089 решительно без видимых причин. Однако повторим в очередной раз, бесконечно игнорировать фундаментальные факторы рынок не сможет. Вероятность повышения ставки ФРС в марте составляет уже 82%. Чем больше дифференциал ставок, тем менее выгодно держать длинную позицию в евро-долларе. Рынок как зашел в диапазон 1.17-1.21 в августе, так в нем и находится. Если предположить, что есть два игрока, один из которых продал евро-доллар в районе 1.19, а другой купил, оба сделали это в июле, то получается, что сейчас они ничего не заработали за счет изменения рыночной цены, но вот за счет разницы процентных ставок удерживающий длинную позицию постоянно получал убытки, а удерживающий короткую позицию – получал прибыль. Для справки – ставка Libor овернайт по доллару на вчера равнялась 1.43%, а по евро была -0.43% (с минусом). Суммарно получается 1.86% годовых, или 0.93% в пересчете на полгода стояния на месте. Хотя это немного, но повторимся, цена-то стоит в диапазоне, и судя по всему мы были правы в том, что 1.20 – это психологическая отметка, выше которой евро-доллару просто не дают долго находиться, так решительный выход за эту отметку просто противоречит интересам США, которые теперь, после принятия налогового законопроекта Трампа, вдвойне заинтересованы в поддержании спроса на долларовые активы (казначейские облигации) для финансирования дефицитов бюджета. Так что мы полагаем, что на этот раз спекулятивные игры со сбором стопов окончены, и настало время для тренда на рост доллара, общего роста доллара ко всем типам активов.