ViacomCBS – американская медиа компания, образованная слиянием компаний Viacom и CBS в 2019 году. Компания владеет портфелем кабельных и телеканалов, а также киностудией Paramount Pictures и стриминговыми сервисами CBS All Access, Showtime OTT (в 2021 будут объединены в Paramount+) и Pluto TV. В портфель кабельных каналов входят такие известные каналы, как Paramount, Nickelodeon, MTV, Comedy Central и другие. Также компания владеет тремя премиальными каналами: Showtime, The Movie Channel и Flix. Киностудия Paramount Pictures известна такими кинофраншизами, как «Миссия невыполнима», «Трансформеры», «Терминатор», «Тихое место», «Черепашки ниндзя», «Звездный путь» и другие.

Мы ожидаем роста выручки компании с текущих $27,8 млрд до $31 млрд к концу 2026 года, при этом не ожидаем улучшения уровня EBITDA margin, так как компания активно инвестирует в создание контента. Основными драйверами роста выручки, по нашему мнению, должны стать развитие собственных стриминговых платформ и лицензирование контента другим компаниям.

Отмечаем стратегию компании по отделению непрофильных активов, что поможет компании сконцентрироваться на дальнейшем развитии медиа-бизнеса и снизить долговую нагрузку. Компания уже продала платформу CNET и объявила о сделке по продаже издательского бизнеса Simon & Schuster за $2,18 млрд. Также в рамках данной стратегии компания планирует продать здание своей штаб-квартиры в Нью Йорке (Black Rock Building), запрашивая за него $1 млрд.

Мы считаем, что библиотека качественного контента компании существенно недооценена и может стать объектом для поглощения со стороны крупных технологических компаний, развивающих стриминговые сервисы, но при этом не обладающих достаточной библиотекой контента, поэтому мы выставляем рекомендацию BUY с целевой ценой $43 на инвестиционный горизонт 1 год.

Основные риски:

• Снижение популярности контента компании.
• Падение рекламных доходов.
• Перенос релиза фильмов из-за пандемии.