Основные показатели прибыльности AT&T в третьем квартале превысили ожидания благодаря оптимизации расходов, денежный поток оказался лучше прогноза ввиду переноса части капзатрат на четвертый квартал. 

Выручка AT&T в целом совпала с ориентирами. Показатель сегмента беспроводной мобильной связи повысился на 2% год к году, база абонентов с постоплатным тарифом увеличилась на 468 тысяч после прошлогодних 708 тысяч, оказавшись на 18% лучше ожиданий. ARPU (доход с пользователя) в этом подсегменте поднялся на 0,6% год к году, churn rate прибавил 0,79% против 0,84% годом ранее. 

Выручка от проводной связи для частных клиентов повысилась на 5% год к году за счет роста ARPU на 11% год к году на фоне расширения доли абонентов с премиальными тарифами, при этом абонентская база сократилась на 1% год к году. В то же время количество пользователей Fiber повысилось на 16%, но этот рост был полностью нивелирован оттоком non-Fiber абонентов. Уровень проникновения услуги проводной связи Fiber увеличился с 38% в предыдущем квартале до 39%. Выручка от проводной связи для бизнес-клиентов упала на 8%. 

EBITDA  AT&T оказалась выше ожиданий за счет оптимизации расходов. На конферец-звонке с аналитиками менеджмент сообщил, что за последние три года общий эффект оптимизации расходов позволил сэкономить $6 млрд. Инициативы компании в области ИИ, находящиеся на ранней стадии разработки, уже дали определенный эффект в части урезания расходов, однако конкретных примеров представители телекома не привели. 

Чистая прибыль и EPS оказались ниже ожиданий из-за неденежных расходов по обесценению на $0,6 млрд. Предположительно, сюда вошло и обесценение акционерных вложений в Латинской Америке. 

Свободный денежный поток AT&T  компании существенно превысил ориентиры ввиду более низких, чем ожидалось, капитальных затрат. Однако это скорее единовременный фактор, поскольку в четвертом квартале планируется повышение расходов, а по итогам года они должны оказаться на уровне 2022 года. 

Долговая нагрузка за отчетный квартал по показателю чистый долг/EBITDA уменьшилась с 3,6х на конец второго квартала до 3,4х на фоне снижения чистого долга. Менеджмент рассчитывает показатель иначе (в частности, в нем не учитывается аренда), и в соответствии с этой методикой долговая нагрузка телекома равняется 3х, а к первой половине 2025 год ее планируют снизить до 2,5х. 

Менеджмент намерен сократить капитальные затраты в 2024 году на фоне окончания пиковой фазы инвестиций в 5G-инфраструктуру. 

Что касается ситуации со свинцовой оболочкой кабелей связи, то в рамках данного релиза менеджмент не упомянул о нем, также данная тема не поднималась на звонке с аналитиками. Судя по всему, этот инфоповод ушел из поля зрения инвестсообщества. Вероятно, данная история пройдет без значимого ущерба для AT&T, но мы все же считаем, что инвесторам стоит учитывать данный риск. 

Мы позитивно оцениваем квартальный отчет AT&T. Ее выручка оказалась в рамках ожиданий рынка, но общий эффект оптимизации расходов обусловил превышение прогнозов EBITDA, что однозначно является позитивным фактором для инвесторов.