Компания «Русагро» вчера представила операционные результаты за 3 квартал 2020
Выручка за 3 квартал 2020 до элиминаций между сегментами в размере 41,1 млрд рублей выросла на 10% год к году, ускорив рост в сравнении со 2 квартала 2020; при этом самый большой вклад в рост выручки пришелся на “Солнечные продукты” и мясной сегмент. Отметим продолжающееся восстановление цен по всем сегментам, что должно поддержать рентабельность компании (финансовые результаты за 3 квартал 2020 по МСФО будут опубликованы 16 ноября). Выручка «Русагро» до межсегментных элиминаций за 9 месяцев 2020 выросла на 9% год к году до 113 млрд рублей. 

Таким образом, мы считаем, что компания сможет выполнить свой прогноз по выручке на 2020 год (145 млрд рублей после межсегментных элиминаций). В целом, мы считаем операционные показатели за 3 квартал 2020 позитивными для акций AGRO в краткосрочной перспективе.

Выручка масложирового сегмента выросла на 12% год к году, так как повышение цен нейтрализовало снижение спроса на некоторые виды продукции. 
В 3 квартале 2020 выручка масложирового сегмента выросла на 12% год к году до 17,5 млрд рублей, отражая рост цен на 7-26%, как для B2B, так и для B2C продукции. После снятия карантинных мер объемы продаж майонеза выросли на 3% год к году на фоне восстановления спроса со стороны сегмента HoReCa (в сравнении со снижением на 10% год к году во 2 квартале 2020) и объемы продаж промышленных жиров выросли на 41% год к году очевидно на фоне роста спроса со стороны кондитерских фабрик (в сравнении со снижением на 7% год к году во 2 квартале 2020). Объемы продаж прочей продукции снизились на 8-23% год к году. Таким образом, на низкорентабельный (11% в 2019 году против 18-19% в других сегментах) масложировой сегмент приходится большая доля валовой выручки «Русагро» (43%).

Сильный рост мясного сегмента продолжается
Выручка выросла на 23% год к году, так как цены идут вверх. Мясной сегмент вырос на 23% год к году до 8,8 млрд рублей на фоне роста объемов продаж переработанной свинины (+16-38% год к году по различным частям туш). Отметим, что цены на свинину продолжали восстанавливаться (этот тренд начался во 2 квартале 2020): в 3 квартале 2020 средние цены на различные части туш выросли на 4-7% год к году и на 12-18% квартал к кварталу.

Продажи сахара снизились на 10%, цены продолжают восстанавливаться
Выручка сахарного сегмента снизилась на 10% год к году до 6,8 млрд рублей на фоне снижения объемов продаж на 25% год к году, что отчасти было нейтрализовано продолжающимся ростом цен (+14% год к году и +12% квартал к кварталу) на фоне ожиданий дефицита сахара на внутреннем рынке.

Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла на 20% год к году на фоне роста цен
Выручка сельскохозяйственного сегмента за 3 квартале 2020 выросла на 20% год к году до 7,1 млрд рублей, главным образом, на фоне роста цен на зерновые культуры на 4- 33% год к году и на масличные культуры на 49-52% год к году. 

В то же время объемы продаж показали неоднозначную динамику: объемы продаж кукурузы и сои выросли на 122 и 23% год к году, тогда как объемы продаж пшеницы и ячменя снизились на 12 и 68% год к году.

«Русагро»: выше рынка, прогнозная цена – $13,6 за депозитарную расписку.