Несмотря на то, что и торговая война, и Brexit далеки от завершения, фокус внимания на этой неделе переместится на корпоративные отчетности. Уже на прошлой неделе сезон отчетностей открыли банки. Их результаты не удивили рынок, но все-таки оказались не такими плохими, как можно было ожидать в условиях падения процентных ставок. Это позволило индексу акций банковского сектора вырасти на 2,7% за неделю и достичь годового максимума.

Мы хотим обратить внимание на то, что несмотря на некоторое снижение экономических рисков, акции компаний средней и малой капитализации пока не отыгрывают потери. Индекс S&P 600, который отражает динамику акций компаний малой капитализации, все ещё более чем на 13% ниже своего максимума от  31 августа 2018 года. Индекс S&P 400, который отражает динамику акций средней капитализации, тоже далек от своих максимумов. Исторически индексы акций второго эшелона отстают от S&P 500 во время ухудшения экономической активности.

Последние 15 месяцев не стали исключением: индекс ISM Manufacturing PMI, который летом 2018 года находился выше 60 пунктов, недавно упал до 47,8. Такое движение сказалось на динамике акций компаний средней и малой капитализации. Последний раз такое можно было наблюдать в конце 2015 – начале 2016 годов, когда индекс ISM Manufacturing PMI также падал ниже 50. Индекс S&P 600 отстал от S&P 500 почти на 10% с июня 2015 по январь 2016, но затем к концу года, на фоне улучшения экономической активности в США, сумел опередить S&P 500 более чем на 16%.

Мы считаем, что нечто подобное можно ожидать и сейчас, в случае роста ISM PMI. В связи с этим напомним, что индекс Markit Manufacturing PMI, который, как мы считаем, лучше отражает настроения в американской бизнес среде, все ещё держится выше 50 и даже вырос в сентябре.

С точки зрения макроэкономической статистики прошедшая неделя была неудачной. Американская статистика оказалась хуже консенсуса сразу по ряду основных метрик. Продажи в ритейле за сентябрь снизились вопреки ожиданиям роста, а промышленное производство сократилось более быстрыми темпами, чем ждал консенсус. Также не дотянули до прогнозных данные по закладке новых домов, а индекс опережающих индикаторов ушёл в красную зону. Что касается китайской статистики, инфляция оказалась в целом на уровне ожиданий, восстановился рост промышленного производства, но небольшой промах по ВВП за 3 квартал испортил всё впечатление. По европейским экономикам было мало статистики, можно отметить рост безработицы в Великобритании, но это пока движения в рамках погрешности.

На этой неделе данных будет немного. Продолжится публикация сентябрьских данных по рынкам недвижимости США, прогноз ждёт замедления к предыдущему месяцу. В ЕС пройдёт заседание ЕЦБ, изменений по ставкам никто не ждёт. Мы не ждём существенного влияния статистики на динамику рынков на этой неделе, в центре внимания будет сезон отчётностей.