Квартальные результаты Broadcom оказались несколько лучше оценок участников рынка. Менеджмент дал сильный прогноз на следующий квартал. 

Выручка Broadcom выросла на 16% год к году, до $6,78 млрд, что на 0,3% превысило консенсус-прогноз аналитиков. Разводненная non-GAAP EPS повысилась на 28% год к году, до $6,96, на 1,1% превзойдя ожидания рынка. 

Темпы повышения доходов полупроводникового сегмента остались на уровне прошлого квартала 19%. Выручка сетевого подсегмента выросла на 19% и составила $1,8 млрд (доля в выручке направления: 36%) за счет усиления спроса на маршрутизаторы со стороны операторов связи, которые активно заняты развертыванием сетей 5G. Положительный эффект на динамику продаж подсегмента оказало увеличение рыночной доли в секторе производства контроллеров для сетевого Ethernet-интерфейса внутри дата-центров. В то же время СЕО Broadcom отметил, что, несмотря на улучшение спроса со стороны корпораций, он еще не восстановился к доковидному уровню.

Сильные позиции в сегменте коммутаторов для дата-центров, которым Broadcom предлагает решения со скоростью 25,6 ТБ/с, также поддержали доходы компании. Выручка от реализации сетевых решений для соединения с массивами хранения данных снизилась на 9%, как и предполагали прогнозы менеджмента, ввиду слабого спроса со стороны корпораций. Однако руководство Broadcom ожидает возвращения показателя к росту в перспективе ближайших кварталов. В подсегменте широкополосных решений выручка поднялась на 23%. Это объясняется сильным спросом на Wi-Fi 6 и кабельные модемы DOCSIS 3.1. Доходы от продажи беспроводных решений (Bluetooth, GNSS/GPS и RF-front end решения) увеличились на 35% год к году благодаря высоким темпам роста продаж смартфонов с поддержкой 5G, которые требуют более дорогих компонентов в большем объеме. 

Поступления сегмента инфраструктурного ПО повысились на 10% год к году, причем величина новых и возобновленных контрактов по итогам квартала превысила объем истекающих на 16% (по ключевым клиентам – на 29%). 

Операционная маржа Non-GAAP у  Broadcom выросла на 3,5 п.п. и составила 58,2% на фоне нулевой динамики административных расходов в сравнении с прошлогодним результатом, замедление роста R&D-расходов по сравнению с ростом выручки и повышения валовой маржи на 0,8 п.п. год к году. В результате роста маржинальности non-GAAP операционная прибыль выросла на 24%. 

Важно отметить, что руководство Broadcom не изменило прогнозы сроков поставки товаров. СЕО компании также отметил, что компания нарастила запасы на 16% кв/кв для удовлетворения спроса клиентов в третьем квартале. 

Прогноз менеджмента Broadcom предполагает рост выручки за текущий квартал на 14% год к году, до $7,24 млрд. Среди позитивных драйверов отметим продолжающееся усиление спроса на сетевые и беспроводные решения и ПО. Скорректированная EBITDA компании составит 61% от выручки, или $4,48 млрд. 

В целом мы положительно оцениваем результаты Broadcom. Отчет зафиксировал улучшение финансовых показателей, в том числе маржинальности, а также усиление позиций в сегменте контроллеров для сетевого Ethernet-интерфейса. Полагаем, что в среднесрочной перспективе, несмотря на некоторое сокращение рыночной доли в RF front-end сегменте, позиции Broadcom в ключевых рыночных нишах останутся устойчивыми. 

Целевая цена по акции Broadcom  – $475, рекомендация – «держать».

Может быть интересно: ФСК, «Русгидро» или «Ленэнерго» – на что сделать ставку