Аналитическое управление ФГ «Финам» представило инвестиционную стратегию по сектору электроэнергетики. Возросшая M&A-активность на фоне ухода западных компаний и возможная выплата промежуточных дивидендов «дочками» «Россетей» добавляют инвестиционной привлекательности бумагам сектора. Тем не менее аналитики предостерегают, что такие инвестиции сопряжены с серьезными рисками на фоне высокой неопределенности.

Проблемы в российской экономике по-прежнему практически не находят отражения в общей динамике энергопотребления в стране. За счет стабильного прироста спроса в Сибири и на Дальнем Востоке общее потребление электроэнергии выросло в годовом выражении на 1,8% за первые 9 месяцев текущего года. По итогам года аналитики «Финама» ожидают роста энергопотребления в пределах 0,3-0,8% (год к году).

Однако главной поддержкой российского сектора электроэнергетики станет усиление M&A-активности на фоне продолжающегося ухода западных компаний из России. Наивысший интерес рынков сейчас вызывает судьба активов Fortum, а именно долей в «Юнипро» (83,73%) и «ТГК-1» (29,45%). Их покупателями с высокой долей вероятности могут стать «Интер РАО» и «ГЭХ», хотя открытый интерес к активам проявляют и другие компании. «В связи с возможной сделкой можно рассматривать к покупке бумаги «Юнипро» и «ТГК-1», однако такие инвестиции будут носить сильный спекулятивный характер и сопряжены с высоким уровнем риска, вызванного неопределенностью касательно условий, сроков и фактической осуществимости продажи», – отмечается в исследовании.

Бумаги «Интер РАО» в случае сделки с Fortum также могут продемонстрировать опережающий рост, считают аналитики: «Станции «Юнипро» выведут «Интер РАО» на первое место в стране по установленной мощности. Инжиниринговые проекты последней создадут синергию с генерацией, за счет чего компания сможет увеличить эффективность инвестиционных вложений, а также операционные и технические показатели работы электростанций».

Инвестиционной привлекательности сектору добавляет и возможность выплаты промежуточных дивидендов сразу рядом «дочек» «Россетей». По прогнозу аналитиков, вознаграждение ожидается от наиболее эффективных компаний, выплативших дивиденды по итогам 2021 года: «МОЭСК», «Россети Центр и Приволжье», «Россети Центр» и «МРСК Урала». «На этом фоне котировки данных компаний должны получить поддержку уже в ближайшие недели, – сообщается в аналитической записке. – Тем не менее сохраняется высокая неопределенность касательно возможного размера дивидендов, а также точного перечня компаний, которые могут их выплатить».

Более стабильная ситуация складывается в американской электроэнергетике, выступающей защитным активом в преддверии вероятной рецессии в 2023 году. По мнению аналитиков, американские utilities-компании в настоящий момент недооценены на 19%, а их просадка и замедление инфляции в стране открывают перед инвесторами возможность удачного входа в бумаги. Внимание рекомендуется обратить на дивидендные истории (средняя доходность по сектору – 3,6%), среди которых наибольший интерес представляют бумаги Edison International (целевая цена – $76, апсайд – 30%) и Southern ($82, 26%).

Может быть интересно: Может ли продолжиться падение фондового рынка США

С начала 2022 года индексы S&P500 и Nasdaq Composite перешли к коррекции, преимущественно движимые двумя ключевыми факторами. 

• Во-первых, рынок акций США после ралли 2021 года был заметно переоценен по всем метрикам. 
• Во-вторых, резкое повышение долларовых ставок на фоне ужесточения политики ФРС и исторически высокая инфляция способствовали пересмотру ожиданий по корпоративным прибылям и фокусированному давлению на сектора, наиболее уязвимые к росту ставок, в числе которых и «весовой» hi-tech. 

Продолжение