Уходящая неделя показала, что даже достаточно резкие и глубокие волны нисходящей коррекции на рынках продолжают выкупаться. Этому есть простое объяснение – сверхмягкая денежно-денежная политика в США и Европе в обозримом будущем не подвергается сомнению, обилие ликвидности на рынках не позволяет развиться сценарию каскадных распродаж.

Заметим, что поддерживать настроения в зоне оптимизма помогают финансовые результаты компаний, выходящие в рамках сезона корпоративной отчетности в США за второй квартал 2021. Начало сезона радовало преимущественно уверенными отчетами и, по-видимому, на предстоящей неделе большая часть компаний также продолжит отчитываться сильнее прогнозов. 

22 июля ЕЦБ подтвердил приверженность сверхмягкой ДКП на обозримую перспективу, указав на риски для экономического восстановления со стороны пандемии коронавируса и одновременно оценив всплеск инфляции как временное явление.  На будущей неделе эстафетную палочку от европейского регулятора примет ФРС США. Заседание американского регулятора состоится в четверг, 28 июля, и станет, пожалуй, важнейшим событием предстоящей недели. Как и в случае с ЕЦБ, неожиданностей в части ставок не предвидится, инвесторы будут прислушиваться к риторике представителей Федрезерва.

Полагаем, что в первой половине будущей недели в настроениях участников торгов начнет преобладать осторожность и сдержанность, по мере приближения четверга инвесторы будут постепенно снижать торговую активность, чтобы в конце недели сделать выводы и приступить к более активным действиям по итогам сигналов ФРС. Будут ли это продажи или индексы продолжать движение вверх?

По нашему мнению, Федрезерв, как и ЕЦБ, предпочтет сделать акцент на сигналах о сохранении мягкости. В пользу этого говорят и неуверенные показатели восстановления американского рынка труда (к примеру, число первичных обращений за пособием по безработице за минувшую неделю выросло на 51 тысячу и достигло 419 тысяч вопреки ожидавшемуся снижению), и новое усиление эпидемиологической угрозы, связанное с распространением дельта-штамма COVID-19, в том числе в самих Штатах. При этом в отношении рисков инфляции, скорее всего, продолжит использоваться уже привычная успокоительная мантра о временном характере ценового всплеска.

В свете большой чуткости общего сентимента к сигналам регуляторов серьезное внимание рынков будет по-прежнему приковано к ключевым статистическим маркерам. В понедельник участники торгов обратят внимание на индекс делового климата IFO Германии за июль и продажи новостроек в США за июнь. Во вторник выделим другую статистику из Штатов – показатели за июнь по базовым заказам на товары длительного пользования и июльский индекс доверия потребителей CB. В середине недели традиционно в фокусе внимания окажутся данные по недельным изменениям запасов нефти по версиям API и EIA.  

В среду также обратим внимание на августовский индекс потребительского климата Германии (Gfk), США опубликуют июньское сальдо внешней торговли товарами за июнь, Росстат обнародует данные по уровню безработицы и розничным продажам за июнь, оценку месячного ВВП. В четверг существенными для настроений могут оказаться сведения по безработице и потребительским ценам в Германии в июле, в США будут раскрыты оценки ВВП за второй квартал и индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости за июнь. В пятницу отметим ВВП Германии за второй квартал, предварительный индекс потребительских цен за июль и июньский уровень безработицы в еврозоне, в США в этот день будут опубликованы данные по потребительским расходам за июнь.

Что касается общего геополитического фона, то здесь сохраняющееся тлеющее напряжение по линии Вашингтон-Пекин в общем компенсируется в общерыночных настроениях стабилизацией взаимопонимания между США и ЕС, в частности в разрезе торговых отношений, пострадавших во время президентства Дональда Трампа.

На рынке нефти, как мы и ожидали, произошла постепенная переоценка достигнутых ОПЕК+ решений, и после эмоционального провала котировки черного золота восстановились до уровней $72-73. В случае если ФРС на будущей неделе не даст повода для новой просадки в рисковых активах, мы сможем увидеть откат индекса доллара в направлении 92-92,5 п., что в свою очередь поддержит умеренный восходящий импульс в нефти и других commodities. При этом важными для нефтяных цен останутся данные по запасам топлива и буровой активности в США.

Российский рынок акций на будущей неделе продолжит исходить в своей динамике прежде всего из внешних ориентиров – общерыночного риск-аппетита, цен на нефть, геополитики.

В пятницу Банк России повысил ставку на 100 б.п., до 6,5%. В теории для рынка акций это негативный тренд, так как он связан с увеличением долговой нагрузки и удорожанием заемных ресурсов. Тем не менее мы не ждем существенного влияния подъема ключевой ставки на акции – как уже отмечено выше, базовым ориентиром для отечественных индексов продолжит служить внешняя конъюнктура.

Может быть интересно: Ключевая фаза роста нефтяного суперцикла: когда начало?