На нефтяном рынке продолжается относительно легкая коррекция, которая началась две недели назад на новостях о возможном высвобождении части стратегических запасов нефти США. А на прошлой неделе США предложили сразу нескольким странам синхронно «выбросить» на рынок нефть из резервов для стабилизации цен. По информации в СМИ, к этой инициативе могут присоединиться Китай и Япония, хотя пока ни одна страна не подтвердила участия в ней.

Дополнительным негативным фактором стали новости о новых ограничениях в связи с ростом заболеваемости в Европе. Так, Австрия объявила о введении с 22 ноября полного локдауна. В результате нефть марки Brent опустилась чуть ниже $79 за баррель. При этом мы полагаем, что попытки с помощью словесных интервенций значительно снизить цены на нефть в отопительный сезон, скорее всего, не увенчаются успехом даже при высвобождении стратегических запасов.

Учитывая, что цены на газ все еще находятся на очень высоких уровнях (спот в Европе выше $900 за 1 тысячу куб. м), похолодание, скорее всего, приведет к дополнительному спросу на нефтепродукты для замещения дорогого газа. Вероятно, даже новые ограничения сейчас не смогут существенно снизить спрос на нефть, так как фактор передвижения населения в отопительный сезон играет чуть менее важную роль.

Однако дополнительное предложение способно сбалансировать рынок, и ближе к окончанию зимнего периода это может вызвать более существенную коррекцию в ценах. Во-первых, за последние недели не наблюдается значительного падения запасов нефти в США. Так, с начала октября по 12 ноября они выросли на 14,5 млн баррелей, а на неделе, закончившейся 12 ноября, наблюдалось снижение лишь на 2,1 млн баррелей. США все еще предпринимают попытки убедить ОПЕК+ в необходимости дополнительно увеличить добычу сверх текущих планов. Но стоит напомнить, что ОПЕК+ и так намерена ежемесячно увеличивать предложение на рынке на значительные 400 тысяч баррелей в сутки.

То есть только за зимний период с декабря по февраль рост добычи в сумме может составить 1,2 млн баррелей в сутки. Также с конца сентября после падения добычи из-за ураганов идет ее быстрое восстановление в США, и сейчас она находится на уровне 11,4-11,5 млн баррелей в сутки (для сравнения, средний уровень добычи в 1П был ниже 11 млн баррелей в сутки.).

Таким образом, мы считаем, что после пикового спроса в отопительный сезон стоит ожидать роста запасов, если ОПЕК+ не смягчит свою политику, а реакция рынка может быть раньше - после прохождения пиковых холодных температур в зимний период. В случае же решения ОПЕК+ по увеличению добычи сверх текущих планов цены на нефть могут значительно скорректироваться вниз даже при сильном сезонном спросе. Наш официальный прогноз по марке Brent в базовом сценарии предполагает коррекцию в ценах в 2022 году до среднего уровня $72,5 за баррель, при средней цене в 1 квартале 2022 года $75 за баррель.

При этом, хотя цены на нефть и опустились в последнее время ниже $80 за баррель, они скорее должны оказывать поддержку рублю, но сейчас он ее не ощущает. Текущая слабость российской валюты (курс ушел выше 74,5 рублей за доллар) продиктована возросшими геополитическими рисками (на фоне ситуации вокруг Украины, кризиса с мигрантами на польско-белорусской границе). 

Дополнительный негатив привнесли новости о финансовых проблемах и вероятной реструктуризации долга госкорпорации «Роснано». Так, прокси-индикатор странового риска, 5-летний CDS, поднялся до 110 б.п., фактически растеряв все улучшения, произошедшие с апреля. Мы полагаем, что при сохранении цен на нефть вблизи текущих значений и определенной стабилизации геополитической повестки рубль сможет укрепиться до конца года к отметке 72,5 рубля за доллар, согласно нашему обновленному прогнозу.

Может быть интересно: Goldman Sachs о перспективах нефти