В сентябре динамика ВВП ухудшилась: по оперативной оценке Минэкономразвития, спад составил 5,0% год к году (после 4,0% год к году в августе). В результате падение за 3 квартале оказалось несколько больше, чем во 2 квартале – 4,4% год к году против 4,1% год к году, соответственно. При этом, по нашим оценкам, в квартальном выражении с исключением сезонности экономика даже немного выросла (на 0,6% квартал к кварталу) после резкой просадки во 2 квартале (на 6,3% квартал к кварталу).

Торговля и промышленность – в «минусе». Среди отраслей наибольший спад наблюдается в оптовой торговле, динамика которой учитывает торговлю газом – в сентябре на 22,2% год к году (в 3 квартале в среднем также более 22%). По аналогичным причинам грузооборот транспорта также усилил падение в сентябре (до 7,2% год к году). Трубопроводные поставки снизились как в годовом (на 12,5% год к году), так и в месячном выражении (на 2,9% месяц к месяцу с исключением сезонности). Наша оценка потребления (взвешенная сумма розничной торговли и услуг) в сентябре также ухудшилась (-7,4% год к году после -6,0% год к году) в том числе на фоне проведения частичной мобилизации (на заседании по ключевой ставке ЦБ также отмечал возможное охлаждение потребительского спроса в краткосрочной перспективе). Также в сентябре усилилось падение промышленного производства (-3,1% год к году против -0,1% год к году) по широкому кругу отраслей, что оказало давление на итоговую оценку ВВП (-1,5 п.п., по нашим оценкам).

В 4 квартале рецессия в экономике может углубиться. Совокупное снижение ВВП за 1-3 кварталах составляет всего 2,0% год к году. В нашем базовом прогнозе в 2022 году в целом экономика может сократиться на 3,5% год к году. Такой прогноз предполагает возвращение квартальных темпов с исключением сезонности в ощутимо отрицательную зону в 4 квартале – на уровень -4,0% квартал к кварталу. На наш взгляд, главным фактором неопределенности в оставшиеся месяцы будет выступать формат вводимых внешнеторговых ограничений на торговлю нефтью и нефтепродуктами (в том числе вопрос о введении ценового потолка на соответствующее российское сырье).

Может быть интересно: Топ российских акций в нефтегазовом секторе

Российские нефтегазовые компании, как и весь Индекс Мосбиржи, в последние месяцы страдают от санкционного давления. Хотя с начала года сектор показал более сильный перформанс, чем широкий рынок, падение нефтегазовых акций составило более 30%. Локально на компании отрасли дополнительно давят аномально сильный рубль, умеренное повышение налоговой нагрузки и коррекция цен на нефть.

Тем не менее падение акций отечественных производителей в последние недели является избыточным, уверены аналитики «Финама». Несмотря на коррекцию, цены на нефть остаются на повышенных уровнях и продолжают торговаться на максимумах с 2014 года, превышая $90 за баррель.

Продолжение