Denso Corp – один из основных поставщиков автомобильных комплектующих в мире (топ-3). Основным клиентом для Denso является японский автопроизводитель Toyota с долей продаж в общей выручке на уровне  48%. Toyota также является основным акционеров с долей 34,6%. Для остальных автопроизводителей доля в продажах не превышает 10%. На втором месте в общей выручке японская же компания Honda (8%). Американские производители, как Ford и General Motors, составляют по 3% в общих продажах Denso.

Исторически основной специализацией Denso являются системы кондиционирования воздуха в автомобилях, где компания лидер рынка c 37% долей, и системы трансмиссии (25% и 24% в выручке, соответственно). Стратегия компании в последние годы связана с растущими историями, как электрификация (17%) и электроника для систем усиленной помощи водителю (22%). Штат насчитывает 171 тысяч сотрудников. Штаб-квартира расположена в городе Кария, Япония. Основана в 1949 году.

Denso прекрасно позиционирована на истории роста в автомобилестроении (электрификация и беспилотные технологии). Сегмент систем трансмиссий занимает менее четверти в общей выручке. В апреле 2020 Denso консолидировала бизнес Тойоты по производству инвертеров. Доля рынка в инвертерах для электромобилей выше 30%. Лидерство в системах кондиционирования (37% доля рынка) привлекательно с учетом важности этого оборудования для электрокаров (25% потребления энергии батарей).

Может быть интересно: Еще 3 испытания для Virgin Galactic

С начала года котировки акций Denso опередили индекс японского рынка на 12%. Оценочные мультипликаторы выглядят высоко, но необходимо отметить заниженный уровень мультипликаторов в последние годы из-за падения продаж автомобилей по сравнению с более продолжительной исторической перспективой. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев ¥8 254 (+12%) и рекомендация «покупать».

Основные риски:

• Валютные риски. Продажи в Японии составляют 52% в общей выручке.
• Усиление конкуренции/экономические циклы.
• Непредвиденные затраты из-за возврата автомобилей. Расходы из-за отзыва авто при сбоях в работе автомобильных комплектующих в 2020 финансовом периоде составили 4,5% от выручки.