«Яндекс» опубликовал результаты за 1 квартал 2021 года выше ожидаемых по выручке и EBITDA. Выручка выросла на 56%, до 73,1 млрд рублей, а EBITDA сократилась на 14% год к году, до 10,4 млрд рублей. С прошлого года «Яндекс» самостоятельно развивает «Яндекс.Маркет» и основные финансовые показатели сегмента выросли в 2-3 раза. Мы оцениваем компанию умеренно-положительно и рекомендуем «держать» акции, целевой уровень – 5200 рублей за бумагу.

Сегодня «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2021 года, компания превзошла консенсус-прогноз по выручке (73,1 против 69,9 млрд рублей) и EBITDA (10,4 против 8,76 млрд рублей).

Консолидированная выручка «Яндекса» с учётом финансовых результатов «Яндекс.Маркета» (с момента консолидации 24 июля 2020 года) в 1 квартале 2021 года выросла на 56% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 73,1 млрд рублей. Драйверами роста выручки стали сегмент «Такси» (90% год к году), медиасервисы (+143% год к году) и направление интернета вещей (+322% год к году). Доля нерекламной выручки «Яндекса» в отчетном периоде превысила долю рекламной и составила 51%.

Скорректированная EBITDA сократилась на 14% год к году, до 10,4 млрд рублей. Рентабельность также снизилась с 26% до 14% год к году. Сокращение обусловлено влиянием результатов «Яндекс.Маркета», который на текущий момент остается убыточным. Скорректированная чистая прибыль составила 2,2 млрд рублей, снизившись на 57,5% год к году. Также упала рентабельность с 11% до 3% год к году.

Снижение FCF до 4,1 млрд рублей (с 6,2 млрд рублей в 1 квартале 2020 года) сопряжено с ростом капитальных затрат на 50%, до 3,6 млрд рублей. Величина долга компании меньше суммарного объема денежных средств уже несколько лет, что дает отрицательную величину чистого долга.

С прошлого года «Яндекс» самостоятельно развивает «Яндекс.Маркет» в рамках раздела активов со Сбербанком и, судя по росту основных финансовых показателей в 2-3 раза (рост GMV на маркетплейсе на 125% и на сервисах электронной коммерции на 186%, а также увеличение суммарной EBITDA скорректированная на 196%, до -2,2 млрд рублей), имеет перспективы вывести сегмент на безубыточность в ближайшие годы.

Мы оцениваем результаты умеренно-положительно

Ряд показателей отчетности оказался выше прогнозов, также существует перспектива наращивания рыночной доли в ряде ключевых направлений и вывода «Яндекс.Маркета» на безубыточность. Однако акции все еще находятся под давлением неразрешенного дела с ФАС и могут проявлять некоторую волатильность. Мы рекомендуем «держать» акции, целевой уровень – 5200 рублей за бумагу.

Может быть интересно: 3 причины для проблем у Tesla